توقعات اليورو مقابل الدولار: تراجع EUR/USD بنسبة 1% الأسبوع الماضي، فهل تلوح خسائر إضافية في الأفق؟

تأثير السوق: ميل هبوطي متوسط لزوج EUR/USD على المدى القريب، لكنه ليس إشارة اتجاه واضحة تمامًا.

يتمثل المحرك الرئيسي في اتساع ميزة الدولار من حيث السياسة النقدية والعوائد. فرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 3.75%–4.00%، إلى جانب توقع متوسط يبلغ 4.1% لنهاية عام 2026، يمنح عوائد الآجال القصيرة الأمريكية مجالًا للبقاء عند مستويات مرتفعة. وإذا دفعت البيانات الأمريكية الواردة أو ضغوط أسعار الطاقة الأسواق إلى تسعير رفع آخر للفائدة في أكتوبر، فمن المرجح أن تدعم الزيادة الناتجة في عوائد سندات الخزانة الدولار وتبقي EUR/USD تحت الضغط.

يتمثل الخطر الفني والفوري المرتبط بالتمركزات في مزيد من ضعف اليورو بعد كسر الزوج مستوى 1.15. وتشير المخاطرة التي حددها ING باحتمال التحرك نحو 1.1400، وتوقعات Crédit Agricole عند 1.13 لشهري ديسمبر 2026 ومارس 2027، إلى أن السردية الهبوطية للدولار قد تمتد إلى ما بعد تصحيح يستمر أسبوعًا واحدًا إذا واصلت توقعات أسعار الفائدة الأمريكية ارتفاعها.

ومع ذلك، يظل الهبوط مقيدًا باحتمال تشديد إضافي من جانب البنك المركزي الأوروبي. فقد تؤدي الرسائل المتشددة من البنك المركزي الأوروبي إلى رفع عوائد منطقة اليورو وتقليل جاذبية التوسع بقوة في مراكز بيع اليورو. ويؤدي ذلك إلى وضعية هبوطية لكن محدودة: إذ يمتلك الدولار المحفز الفوري الأقوى، بينما توفر توقعات سياسة البنك المركزي الأوروبي مستوى دعم محتملًا وتزيد مخاطر حدوث ارتدادات حادة في EUR/USD.

تُعد أسعار الطاقة متغيرًا مهمًا بين الأسواق. فاستمرار ارتفاع تكلفة الطاقة سيضر بقدرة أوروبا التنافسية، ويفاقم رصيدها الخارجي، ويزيد المخاوف بشأن أوضاع الائتمان السيادي، وهو أمر سلبي لليورو. وعلى العكس، قد يؤدي انخفاض ملموس في أسعار النفط إلى تخفيف الضغط على تكاليف الواردات الأوروبية وإضعاف الدعم المرتبط بالطاقة للدولار. وأفادت التقارير بأن ING رأى أن التطورات الدبلوماسية الحالية غير كافية لدفع خام برنت إلى ما دون 100 دولار للبرميل، ما يترك هذا الخطر دون حسم.

التفسير التداولي:

ترجح موازنة المخاطر استمرار ضعف EUR/USD على المدى القصير، مع اعتبار 1.1400 منطقة هبوط مهمة أشار إليها المصدر. أما التوقعات على المدى المتوسط فهي أكثر تباينًا، إذ يتوقع البنكان أن يحد تشديد البنك المركزي الأوروبي من الهبوط، بينما يتوقع Crédit Agricole تعافيًا تدريجيًا لليورو في وقت لاحق من عام 2027.

ما ينبغي مراقبته لاحقًا:

• بيانات التضخم وسوق العمل والنشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة، التي قد تغير التوقعات بشأن رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في أكتوبر.
• عوائد سندات الخزانة ورد فعل الدولار تجاه البيانات الأمريكية الواردة.
• توجيهات البنك المركزي الأوروبي وتضخم منطقة اليورو، ولا سيما الأدلة على أن تشديدًا إضافيًا أصبح أكثر ترجيحًا.
• خام برنت والتطورات الأوسع في سوق الطاقة.
• فروق عوائد السندات السيادية الأوروبية والمؤشرات على تجدد الضغوط السياسية أو الائتمانية.

إن التحرك المستمر مجددًا فوق مستوى 1.15 سيضعف التفسير الهبوطي الفوري؛ بينما سيعززه استمرار قوة العوائد الأمريكية بالتزامن مع ثبات أسعار الطاقة عند مستويات مرتفعة.