توقعات اليورو: تراجع زوج EUR/USD بنسبة 1% الأسبوع الماضي، فهل تلوح خسائر إضافية في الأفق؟

اليورو/الدولار: ميول هبوطية على المدى القريب، لكن الهبوط قد يكون محدودًا

الميل الفوري لزوج اليورو/الدولار سلبي. ويشير تراجع الزوج بنحو 1% أسبوعيًا وإغلاقه قرب مستوى 1.1486 إلى أن السوق يعيد تسعير ميزة أسعار الفائدة لمصلحة الدولار الأمريكي. كما أن رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 3.75%–4.00%، إلى جانب توجيهات تشير إلى زيادة أخرى بحلول نهاية عام 2026، يدعم ارتفاع عوائد السندات الأمريكية ويعزز جاذبية الدولار في صفقات العائد.

لذلك، فإن خطر التحرك نحو مستوى 1.1400 الذي أشارت إليه ING يُعد سيناريو ذا مصداقية على المدى القريب، ولا سيما إذا ظلت البيانات الاقتصادية الأمريكية قوية، أو استمرت أسعار الطاقة في إبقاء المخاوف التضخمية مرتفعة، أو بدأت الأسواق في تسعير رفع للفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر. وقد يؤدي الهبوط دون القيعان الأخيرة أيضًا إلى تعزيز عمليات البيع القائمة على الزخم وتشجيع المزيد من الطلب على الدولار.

ولا تستند الحالة الهبوطية إلى عامل واحد. فالتواصل المتشدد من البنك المركزي الأوروبي يضع حدًا أدنى لتقييم اليورو ولسياسة سعر الفائدة: إذ إن توقعات تشديد البنك المركزي الأوروبي إضافيًا تقلل احتمال حدوث هبوط غير منضبط لزوج اليورو/الدولار. ولهذا يبدو كل من ING وCrédit Agricole حذرًا بشأن زيادة مراكز بيع اليورو بقوة، بدلًا من توقع هبوط خطي مستمر.

الإشارة على المدى المتوسط مختلطة. فتوقعات Crédit Agricole قرب مستوى 1.13 لشهري ديسمبر 2026 ومارس 2027 تشير إلى استمرار الهبوط أولًا، لكن توقعاتها اللاحقة نحو نطاق 1.16–1.17 توحي بأن اليورو قد يتعافى بمجرد بلوغ ميزة أسعار الفائدة الأمريكية ذروتها أو عندما ينعكس تشديد السياسة النقدية الأوروبية بصورة أكثر اكتمالًا في الأسعار.

آليات السوق الرئيسية:

• عوائد السندات الأمريكية: إن إعادة التسعير الإضافية باتجاه تشديد الاحتياطي الفيدرالي ستدعم الدولار وتضغط على اليورو/الدولار.
• أسعار الفائدة الأوروبية: سيحد المزيد من تشديد البنك المركزي الأوروبي من هبوط اليورو عبر تضييق فجوة السياسة النقدية المتوقعة.
• أسعار الطاقة: تضر الطاقة الباهظة باستمرار بالميزان التجاري الأوروبي والقدرة التنافسية، في حين قد يؤدي انخفاض أسعار النفط إلى تخفيف الضغط على اليورو وإضعاف الرواية الداعمة للدولار القائمة على التضخم.
• المخاطر السيادية: قد تؤدي عودة المخاوف بشأن أسواق الائتمان الأوروبية إلى نشوء علاوة مخاطر إضافية ضد اليورو.
• معنويات المخاطرة: قد يضغط الدولار الأقوى، المرتبط بارتفاع العوائد، على العملات الأخرى الحساسة للدولار وعلى الأصول الأوسع نطاقًا المرتبطة بالمخاطر، رغم أن المقال لا يثبت وجود حركة حالية عبر فئات الأصول.

يتمثل الخطر الرئيسي الذي قد يبطل الرؤية الهبوطية في اجتماع بيانات أمريكية أضعف، وانخفاض عوائد سندات الخزانة، وتراجع أسعار الطاقة، أو اتضاح توقعات تشديد البنك المركزي الأوروبي. وينبغي للمتداولين متابعة بيانات التضخم والعمالة الأمريكية، وتواصل الاحتياطي الفيدرالي، وتوجيهات البنك المركزي الأوروبي، وأسعار الطاقة، وفروق عوائد السندات السيادية الأوروبية، وما إذا كان اليورو/الدولار قادرًا على الاستقرار فوق منطقة المخاطر عند 1.1400. وبوجه عام، فإن الوضع هبوطي على المدى القصير لكنه مشروط على المدى المتوسط، مع مساهمة سياسة البنك المركزي الأوروبي في الحد من قوة القناعة بحدوث هبوط ممتد وأحادي الاتجاه.