يتداول اليورو بحذر مقابل الدولار الأمريكي قبيل رفع الفائدة المتوقع من جانب الاحتياطي الفيدرالي

تأثير السوق: هبوطي بشكل معتدل على EUR/USD، لكنه يعتمد بدرجة كبيرة على الأحداث

تم تسعير رفع الاحتياطي الفيدرالي المتوقع للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى حد كبير، لذا قد يكون لقرار الفائدة نفسه تأثير إضافي محدود. وبالتالي، يكمن الخطر الرئيسي في السوق في الاتصالات المتعلقة بالمسار المستقبلي للسياسة، ولا سيما مخطط النقاط المحدّث وتعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش. كان زوج EUR/USD يتماسك بالفعل بالقرب من أدنى مستوى له في شهر، حول 1.1537، بينما كان الدولار قريبًا من أعلى مستوياته في أسبوعين.

• السيناريو الهبوطي لزوج EUR/USD: إن اقتران رفع الفائدة بمسار أعلى لأسعار الفائدة، أو استمرار المخاوف بشأن التضخم، أو مقاومة التيسير على المدى القريب، من شأنه أن يوسع فروق العوائد المتوقعة بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو. وهذا سيدعم الدولار ويزيد الضغط الهبوطي على EUR/USD. وتوفر مبيعات التجزئة الأمريكية القوية وبيانات التوظيف وأرقام التضخم أساسًا جوهريًا لتفسير متشدد من هذا النوع.

• السيناريو الصعودي لزوج EUR/USD: إذا كان رفع الفائدة مسعّرًا بالكامل، وتلاه توجيه حذر أو مسار منخفض لمخطط النقاط أو مخاوف بشأن تباطؤ الاقتصاد، فقد يؤدي ذلك إلى ضعف الدولار وفق نهج «اشترِ الإشاعة وبِع الخبر». وفي هذه الحالة، قد يتعافى EUR/USD رغم رفع الفائدة.

• القيد من جانب اليورو: يواجه البنك المركزي الأوروبي أيضًا ضغوطًا تضخمية ناجمة عن ارتفاع أسعار الطاقة، وقد أبقى الباب مفتوحًا أمام مزيد من رفع الفائدة. وهذا يحد من ميزة الدولار إذا خلصت الأسواق إلى أن البنك المركزي الأوروبي مضطر إلى الإبقاء على موقفه التقييدي. غير أن مبررات تشديد البنك المركزي الأوروبي أقل وضوحًا، لأن ارتفاع أسعار الفائدة لا يمكنه معالجة صدمة تدهور معدلات التبادل التجاري الناجمة عن الطاقة بشكل مباشر، وقد يؤدي إلى إضعاف الطلب المحلي أكثر.

الأفق الزمني:

من المرجح أن تتحرك السوق مبدئيًا بفعل بيان الاحتياطي الفيدرالي وتوقعاته ومؤتمره الصحفي. أما الاتجاه على المدى المتوسط فسيتوقف على ما إذا كانت بيانات التضخم وسوق العمل الأمريكية اللاحقة ستؤكد مسارًا أكثر تقييدًا للاحتياطي الفيدرالي، وما إذا كان التضخم المدفوع بالطاقة سيجبر البنك المركزي الأوروبي على التشديد بوتيرة أكبر مما هو متوقع حاليًا.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته:

عوائد سندات الخزانة الأمريكية والعقود الآجلة لأسعار الفائدة بعد القرار، والتغيرات في مسار الفائدة المتوقع من الاحتياطي الفيدرالي، ونبرة المؤتمر الصحفي لوارش، وما إذا كان زوج EUR/USD سيتمكن من الاستقرار فوق أدنى مستوى له خلال الشهر الماضي بالقرب من 1.1523. ومن شأن الارتفاع المستمر في العوائد الأمريكية بالتزامن مع موقف متشدد من الاحتياطي الفيدرالي أن يعزز التفسير الهبوطي لليورو؛ بينما ستجعل إعادة التسعير باتجاه تيسيري رغم رفع الفائدة، قوة الدولار الأولية عرضة للانعكاس.