توقعات اليورو مقابل الدولار: تراجع EURUSD رغم الدعم من عوائد السندات

تأثير السوق: يميل إلى الهبوط بشكل طفيف بالنسبة إلى EUR/USD على المدى القريب، لكنه ليس هبوطيًا بشكل حاسم على المدى المتوسط.

الإشارة الرئيسية هي أن معنويات المخاطرة تتغلب حاليًا على ميزة العائد التي يتمتع بها اليورو. ويشير تراجع EUR/USD نحو 1.1552، رغم أن فروق عوائد السندات لأجل عامين بين ألمانيا والولايات المتحدة توحي بقيمة نموذجية أعلى قرب 1.1633، إلى أن المستثمرين يعطون الأولوية لسيولة الدولار والتمركز الدفاعي على حساب الدعم الناتج عن فروق أسعار الفائدة. وهذه إشارة سلبية بالنسبة إلى ديناميكية تحرك الزوج على المدى القصير.

فنيًا، تدهورت الصورة. فقد هبط الزخم إلى النطاق المنخفض من الأربعينيات، بينما يختبر السعر الفوري متوسط الحركة لمدة 50 يومًا قرب 1.1531، في حين يُعد مستوى 1.1500 دعمًا رئيسيًا. ومن المرجح أن يؤدي كسر مستدام لهذا المستوى إلى تعزيز التفسير الهبوطي، لأنه سيشير إلى أن السوق يسعّر ضعف الطلب على اليورو، لا مجرد تصحيح لحركة في منطقة تشبع شرائي. وعلى العكس، فإن الحفاظ على منطقة 1.1500–1.1530 سيُبقي احتمال التعافي نحو منطقة 1.16 قائمًا، ولا سيما إذا تحسنت شهية المخاطرة.

لا يزال اليورو يحتفظ ببعض الحماية الأساسية بفضل قوتين متعارضتين: فروق العوائد الداعمة نسبيًا، ولهجة البنك المركزي الأوروبي التي تزداد تشددًا والمرتبطة بارتفاع أسعار الطاقة. غير أن قناة أسعار الطاقة ذات حدين. فقد ترفع توقعات التضخم وتقلل احتمال تيسير البنك المركزي الأوروبي في الأجل القريب، لكنها قد تضر أيضًا بالقوة الشرائية للأسر الأوروبية، وهوامش أرباح القطاع الصناعي، وتوقعات النمو. ولذلك قد يتعامل السوق مع ارتفاع أسعار الطاقة باعتباره تضخميًا ركوديًا، لا عاملًا إيجابيًا لليورو فحسب.

المحفز المهم التالي هو مسح ZEW لمعنويات المستثمرين في ألمانيا. وقد تؤكد نتيجة أقوى الدعم القائم على العوائد لليورو، من خلال تحسين التوقعات المتعلقة بالنمو الأوروبي والنشاط الصناعي. أما القراءة الضعيفة فستزيد خطر أن تُحسم الفجوة بين العوائد والسعر الفوري عبر مزيد من الهبوط في EUR/USD، بدلًا من ارتفاع تعويضي.

التفسير التداولي:

يظل الميل الفوري حذرًا إلى هبوطي ما دام EUR/USD دون منطقة المقاومة الأخيرة قرب 1.1650. أما الإشارة الأوسع فهي مختلطة؛ إذ إن الضغط الهبوطي مدفوع بدرجة أكبر بالعزوف عن المخاطرة والطلب على الدولار، وليس بتدهور واضح في توقعات أسعار الفائدة في منطقة اليورو. وينبغي للمتداولين مراقبة ما إذا كان مستوى 1.1500 سيصمد، واتجاه عوائد الجزء القصير من منحنيي العائد الأمريكي والألماني، وأداء الدولار مقابل أزواج العملات الدفاعية الأخرى، وصدور بيانات ZEW، وما إذا كان تشدد البنك المركزي الأوروبي المدفوع بالطاقة سيبدأ في دعم اليورو أم سيؤدي بدلًا من ذلك إلى تفاقم المخاوف بشأن النمو الأوروبي.