توقعات سعر الدولار الأمريكي: ارتفاع رهانات رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي مع تصدّر مؤشر أسعار المستهلكين المشهد؛ مستويات رئيسية في EUR/USD وGBP/USD تستحق المتابعة

الخبر يميل إلى السلبية بالنسبة لزوج EUR/USD على المدى القريب، لكن اتجاه الحركة يعتمد بدرجة كبيرة على نتيجة مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي. ويتمثل المحرك الأساسي في اتساع أفضلية السياسة النقدية المتصوَّرة لصالح الاحتياطي الفيدرالي: فارتفاع تضخم المنتجين، وارتفاع تكاليف الطاقة، وزيادة عوائد سندات الخزانة تعزز توقعات رفع الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرة أخرى. وهذا يرفع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ باليورو مقابل الدولار، ويدعم العملة الأمريكية من خلال فروق العائدات وتدفقات الملاذات الدفاعية على حد سواء.

السيناريوهات الرئيسية للسوق:

• تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين التوقعات: من المرجح أن يعزز ذلك تسعير رفع الفائدة من جانب الفيدرالي، ويدفع العوائد الأمريكية إلى الارتفاع، ويقوي الدولار على نطاق واسع. وسيتعرض EUR/USD لضغوط هبوطية، ولا سيما إذا أظهرت البيانات استمرار التضخم الأساسي أو تضخم الخدمات. وسيؤدي كسر منطقة الدعم عند 1.1600 المذكورة في المقال إلى زيادة التركيز على مستويي 1.1583 و1.1566.
• توافق مؤشر أسعار المستهلكين مع التوقعات: قد تكون ردة الفعل الأولية للدولار محدودة، لأن جزءاً كبيراً من إعادة التسعير المتشددة ربما يكون قد انعكس بالفعل في مراكز المتداولين. وقد يظل EUR/USD محصوراً ضمن نطاق سعري ما لم تتحرك عوائد سندات الخزانة أو توقعات الفيدرالي بشكل جوهري.
• تراجع مؤشر أسعار المستهلكين عن التوقعات: من شأن ذلك أن يتحدى رواية رفع أسعار الفائدة السائدة مؤخراً، وقد يدفع العوائد إلى الانخفاض ويؤدي إلى تراجع الدولار. وسيؤدي استعادة EUR/USD لمستوى 1.1618–1.1641 إلى إضعاف التوجه الهبوطي الفوري الموضح في المقال.

بالنسبة إلى EUR/USD، فإن الوضع مختلط وليس أحادي الاتجاه من الناحية الهيكلية. فالزوج يتداول دون المتوسطات المتحركة قصيرة الأجل، وتحده مقاومة بالقرب من 1.1618–1.1641، ما يدعم قوة الدولار ما دامت هذه المستويات صامدة. إلا أن الزوج يختبر أيضاً مستوى دعم صاعداً، ولذلك قد يؤدي صدور قراءة ضعيفة لمؤشر أسعار المستهلكين إلى ارتفاع حاد بفعل تخلص المتداولين من مراكز الشراء الأخيرة على الدولار.

قد لا تتحدد ردة فعل الدولار الأوسع نطاقاً بالتضخم وحده. إذ تخلق اضطرابات الطاقة في الشرق الأوسط خلفية تضخمية ركودية: فقد تؤدي أسعار النفط المرتفعة إلى رفع توقعات التضخم ودعم تسعير رفع الفائدة من جانب الفيدرالي، لكنها قد تضر أيضاً بالنمو العالمي وتزيد الطلب على الدولار باعتباره ملاذاً آمناً. وهذا يجعل ردة فعل الدولار صعودية محتملة حتى إذا تراجعت الأصول عالية المخاطر، رغم أن انخفاض العوائد بعد صدور قراءة ضعيفة لمؤشر أسعار المستهلكين سيعمل في الاتجاه المعاكس.

يشير المقال أيضاً إلى احتمال تشديد البنك المركزي الأوروبي لسياسته النقدية وإلى توقعات ارتفاع التضخم في منطقة اليورو. ويحد ذلك من سيناريو هبوط EUR/USD إذا ارتفعت العوائد الأوروبية بالتزامن مع العوائد الأمريكية. وتتمثل القضية الرئيسية في إعادة التسعير النسبية: إذ لا يمكن لليورو أن يظل مدعوماً إلا إذا رأت الأسواق أن سياسة البنك المركزي الأوروبي تلحق بسياسة الفيدرالي بوتيرة أسرع، أو إذا جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي ضعيفة بما يكفي لعكس ميزة العائد الأخيرة لصالح الدولار.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته لاحقاً:

مكونات مؤشر أسعار المستهلكين العام والأساسي، وردة فعل عوائد سندات الخزانة بدلاً من الاكتفاء بالقراءة الرئيسية للمؤشر، وإعادة تسعير العقود الآجلة للفيدرالي، وأسعار الطاقة، وما إذا كان EUR/USD سيحافظ على مستوى 1.1600 أو يستعيد نطاق 1.1618–1.1641. وقد تكون الحركة الأولية متقلبة وقابلة للانعكاس إذا تركزت مفاجأة المؤشر في الطاقة بدلاً من التضخم الأساسي.