اليورو: طريق صعب لتحقيق مكاسب مقابل الدولار الأمريكي – كومرتس بنك

EUR/USD: ميل هبوطي طفيف إلى محايد، مع احتمال أن يصبح الحفاظ على الاتجاه الصعودي أكثر صعوبة

تشير رؤية Commerzbank إلى وضع غير متماثل: قد يظل EUR/USD مستفيدًا من فترات الضعف الواسع للدولار الأمريكي، لكن من غير المرجح أن تتحول مكاسب اليورو إلى اتجاه واضح ما لم يحدث مزيد من التدهور في توقعات أسعار الفائدة الأمريكية. وقد شددت تعليقات Commerzbank الأخيرة على أن تحركات EUR/USD كانت مدفوعة أساسًا بالتوقعات المتعلقة بجانب الدولار، في حين أن تشديد البنك المركزي الأوروبي لم يقدم سوى دعم محدود، لأن الأسواق تنظر إليه إلى حد كبير باعتباره تطبيعًا ضروريًا للسياسة النقدية، وليس ميزة قوية لليورو من حيث النمو أو العائد.

تتمثل آلية السوق المباشرة في المسار النسبي لأسعار الفائدة. وقد تمنح مفاجأة متشددة من البنك المركزي الأوروبي أو أدلة على أن مجلس المحافظين يعتزم مواصلة التشديد، دعمًا قصير الأجل لزوج EUR/USD. ومع ذلك، إذا أشار البنك المركزي الأوروبي إلى أن المزيد من رفع أسعار الفائدة غير مرجح، فقد يتراجع السوق عن توقعات أسعار الفائدة المتبقية الخاصة باليورو. وعلى العكس، فإن صدور بيانات أقوى من المتوقع بشأن التضخم أو النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة سيعزز توقعات استمرار السياسة التقييدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ويدعم الدولار. وكانت Commerzbank قد حددت في وقت سابق اجتماع البنك المركزي الأوروبي وبيانات التضخم الأمريكية باعتبارهما المحفزين الرئيسيين لزيادة التقلبات خلال هذه الفترة.

الانعكاس على التداول:

يبدو أن الاتجاه الصعودي لليورو عرضة لجني الأرباح، بدلًا من أن يكون محميًا من الناحية الأساسية بدعم من البنك المركزي الأوروبي. وقد يواصل EUR/USD الارتفاع إذا ظل التفاؤل بالدولار ضعيفًا، لكن الارتفاعات قد تكون محدودة وحساسة للبيانات الأمريكية، وعوائد سندات الخزانة، والتغيرات في توقعات الاحتياطي الفيدرالي. ويتوافق ذلك بدرجة أكبر مع سوق يتحرك ضمن نطاق أو في اتجاهين، وليس مع اتجاه صعودي قوي لليورو يحظى بقناعة عالية.

ويتمثل التفسير الصعودي الرئيسي لزوج EUR/USD في أن استمرار التشكيك في الدولار—المرتبط بالمخاوف بشأن مصداقية السياسة الأمريكية و«تآكل قيمة الدولار»—قد يطغى على الأساسيات المحلية الضعيفة نسبيًا لليورو. أما التفسير الهبوطي فيتمثل في أن التضخم الأمريكي، أو الطلب على الملاذات الآمنة، أو ارتفاع العوائد الأمريكية، قد يعيد للدولار ميزته، في حين أن رفعًا لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي، سبق تسعيره بالفعل، لن يولد طلبًا إضافيًا على اليورو. وتُظهر التغطية الأخيرة لـ FXStreet أن الدولار واجه صعوبة في الاستفادة من توقعات أسعار الفائدة الداعمة له، لكن هذه الديناميكية لا تزال تعتمد على البيانات الواردة ولم تترسخ بشكل مؤكد بعد.

ما ينبغي مراقبته لاحقًا:

توجيهات البنك المركزي الأوروبي بشأن المزيد من التشديد، وبيانات التضخم وأسعار المنتجين في الولايات المتحدة، وفروق عوائد السندات بين الولايات المتحدة وألمانيا، ورد فعل EUR/USD على البيانات الأمريكية الأقوى من المتوقع، وما إذا كان ضعف الدولار سيتسع ليشمل العملات الرئيسية. وسيتطلب استمرار تقدم اليورو وجود كل من استمرار ضعف أداء الدولار وأدلة على رفع توقعات سياسة البنك المركزي الأوروبي—وليس مجرد تأكيد لزيادة في أسعار الفائدة كانت متوقعة بالفعل.