توقعات اليورو مقابل الدولار: مقاومة محدودة قبل مستوى 1.1700، وفقًا لسكوشيابنك

EUR/USD: ميل صعودي معتدل، لكنه يعتمد بدرجة كبيرة على الأحداث

يُحسّن تقييم Scotiabank نسبة المخاطر إلى العائد على المدى القريب لزوج EUR/USD، إذ يتداول الزوج دون قيمته العادلة المقدّرة استنادًا إلى فارق العائد لأجل عامين، والبالغة نحو 1.1650، بينما يحدد البنك مقاومة محدودة نسبيًا عند حوالي 1.1680–1.1700 ودعمًا بالقرب من 1.1580. وتتمثل الآلية في تضييق العجز النسبي في العائد لصالح اليورو، ما قد يشجع على تقليص المراكز الممولة بالدولار ويحسن الطلب على EUR.

يتمثل المحفز الرئيسي في قرار ECB يوم الخميس 10 سبتمبر 2026. ويبدو أن زيادة قدرها 25 نقطة أساس متوقعة على نطاق واسع، لذلك قد يكون تأثير الزيادة نفسها الإضافي محدودًا. ومن المرجح أن تأتي ردة فعل السوق الأكبر من التوجيهات المستقبلية، ولا سيما ما إذا كان ECB سيشير إلى مزيد من التشديد استجابةً لمخاطر التضخم المرتبطة بالطاقة. وقد تدفع رسالة متشددة زوج EUR/USD إلى تجاوز منطقة 1.1680–1.1700 وتعزز التوقعات بتحرك نحو المنطقة الأعلى عند 1.18–1.20. أما رفع الفائدة المصحوب بتوجيهات حذرة فسيمثل خطرًا كلاسيكيًا من نوع «اشترِ الإشاعة وبِع الخبر»، خاصة مع انعكاس جزء من علاوة السياسة النقدية بالفعل في سعر الصرف.

كما أصبحت تموضعات الخيارات أكثر دعمًا إلى حد ما: يفيد Scotiabank بأن انعكاسات مخاطر EUR ارتفعت، ما يشير إلى تراجع الطلب على الحماية من الهبوط. وقد يؤدي ذلك إلى تضخيم الحركة الصعودية إذا فاجأ ECB الأسواق بموقف متشدد، لكنه يعني أيضًا أن السوق قد يكون أقل تحوطًا ضد انعكاس حاد بعد القرار.

تداعيات السوق:

• EUR/USD: محايد إلى صعودي قبل اجتماع ECB، مع اعتبار 1.1680–1.1700 الاختبار الفوري. وسيؤدي الاختراق المستدام إلى تحسين الهيكل الصعودي على المدى المتوسط؛ بينما سيُبقي الرفض الزوج في نطاقه الحالي.
• USD: سيكون عرضة للضعف إذا استمر تضييق فروق العائد قصيرة الأجل بين الولايات المتحدة وألمانيا، لكنه قد يتعافى سريعًا إذا جاءت توجيهات ECB مخيبة للآمال أو ارتفعت العوائد الأمريكية.
• تقاطعـات EUR: من المرجح أن يدعم ECB المتشدد اليورو على نطاق أوسع، رغم أن رد الفعل أمام الجنيه الإسترليني والين سيعتمد على توقعات البنوك المركزية الخاصة بهما.
• معنويات المخاطرة: تتحرك السوق أساسًا بفعل تداولات أسعار الفائدة والسياسة النقدية، وليس نتيجة إشارة عامة إلى الإقبال على المخاطرة. وتعتمد استدامة الحركة على فروق العوائد الحقيقية، وأسعار الطاقة، وما إذا كان النمو الأوروبي قادرًا على استيعاب سياسة أكثر تشددًا.

تتمثل مخاطر إبطال هذا السيناريو الرئيسية في رفع ECB للفائدة مصحوبًا بتوجيهات مستقبلية تيسيرية، أو اتساع فروق العوائد بين الولايات المتحدة وألمانيا مجددًا، أو ظهور أدلة على أن التضخم المدفوع بالطاقة يتراجع بدلًا من أن يتطلب مزيدًا من تقييد السياسة النقدية. وينبغي للمتداولين مراقبة توقعات ECB وصياغاته، وفروق العوائد لأجل عامين بين ألمانيا والولايات المتحدة، وانعكاسات مخاطر خيارات EUR، وما إذا كان EUR/USD قادرًا على الحفاظ على مكاسبه فوق منطقة المقاومة المذكورة، لا الاكتفاء بمجرد اختبارها.