اليورو: توقعات البنك المركزي الأوروبي تدعم اليورو مقابل الدولار الأمريكي – بنك سكوشيا

EUR/USD: ميل صعودي طفيف، لكن قرار البنك المركزي الأوروبي هو الخطر الرئيسي المرتبط بالحدث.

يتمثل الأثر المحتمل على السوق في إعادة تسعير فارق أسعار الفائدة بين منطقة اليورو والولايات المتحدة. وقد تؤدي توقعات رفع البنك المركزي الأوروبي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، إلى جانب رسالة متشددة، إلى رفع عوائد السندات الأوروبية قصيرة الأجل ودعم زوج EUR/USD، لا سيما إذا أشار صانعو السياسات إلى قلقهم من احتمال امتداد تكاليف الطاقة إلى التضخم الأساسي. كما يعزز تقدير سكوتيابنك للقيمة العادلة قرب 1.1650 وتحسن فروق عوائد السندات الألمانية والأمريكية لأجل عامين هذا التفسير الداعم.

تعتمد الحالة الصعودية الفورية بدرجة أقل على رفع الفائدة نفسه—الذي يبدو متوقعاً إلى حد كبير—وبدرجة أكبر على توجيهات البنك المركزي الأوروبي. وقد يؤدي الاستعداد الواضح للإبقاء على السياسة النقدية تقييدية إلى تشجيع مزيد من الطلب على اليورو وتقليص علاوة السوق على التحوط من هبوط اليورو. وعلى العكس، فإن رفع الفائدة المسعّر بالكامل، أو التوجيه الحذر، أو التركيز على ضعف النمو، قد يؤدي إلى رد فعل من نوع «اشترِ الإشاعة وبِع الحقيقة».

بالنسبة إلى EUR/USD، تبدو الخلفية الفنية ووضعية المتداولين بناءة، لكنها ليست حاسمة: فالزخم صعودي بشكل هامشي فقط، فيما لا يزال الزوج داخل نطاق أوسع. وتُعد منطقة الدعم المشار إليها قرب 1.1580 مهمة لتقييم ما إذا كان التعافي متوسط الأجل لا يزال قائماً؛ إذ إن التداول المستمر باتجاه 1.1680–1.1700 سيتطلب تأكيداً من أسواق أسعار الفائدة، وليس الزخم الفني وحده.

المخاطر الرئيسية التي تهدد التفسير الصعودي:

• بيانات أمريكية أو تواصل من جانب الاحتياطي الفيدرالي يدفع عوائد سندات الخزانة إلى الارتفاع، ويعيد جاذبية حمل الدولار.
• رفع البنك المركزي الأوروبي الفائدة مصحوباً بإشارات إلى أن الرفع قد يكون الزيادة الأخيرة.
• أدلة على أن التضخم المدفوع بالطاقة يضر بالطلب في منطقة اليورو وتوقعات الأرباح.
• تجدد المخاطر السياسية أو اتساع فروق عوائد سندات الدول الطرفية، بما قد يقوض اليورو رغم ارتفاع أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي.

ينبغي للمتداولين مراقبة بيان البنك المركزي الأوروبي ومؤتمره الصحفي، وفروق عوائد السندات الألمانية والأمريكية لأجل عامين، وتوقعات التضخم في منطقة اليورو، والعوائد الأمريكية، وانعكاسات مخاطر EUR. ومن المرجح أن يكون الميل الأولي إيجابياً لزوج EUR/USD، لكن استدامة أي تحرك ستعتمد على ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيقدم توقعات أكثر تشدداً مما تسعّره الأسواق بالفعل.