اليورو يستفيد من ضعف الدولار الأمريكي مع اقتراب قرار البنك المركزي الأوروبي

تأثير السوق: ميل صعودي معتدل لزوج EUR/USD على المدى القصير، مع وجود مخاطر كبيرة مرتبطة بالأحداث.

يتمتع اليورو بميزة على المدى القريب بفعل قوتين متعارضتين: الضعف الواسع للدولار الأمريكي واحتمال تبني البنك المركزي الأوروبي نبرة أكثر تشددًا. جرى تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بالرفع إلى 0.6% على أساس ربع سنوي في الربع الثاني، بينما تشير التقارير إلى أن الأسواق تتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي سعر فائدة الإيداع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.50% في اجتماعه المقرر في 10 سبتمبر. ويدعم هذا المزيج اليورو من خلال تحسن توقعات النمو الإقليمي واتساع فارق أسعار الفائدة المتوقع.

ومع ذلك، يبدو أن جزءًا كبيرًا من خطوة البنك المركزي الأوروبي قد تم تسعيره بالفعل. ولذلك، ستعتمد ردة فعل السوق الأساسية بدرجة أقل على رفع الفائدة نفسه، وبدرجة أكبر على توجيهات البنك المركزي الأوروبي، وتوقعاته المحدثة للتضخم والنمو، وما إذا كان صانعو السياسة سيشيرون إلى مزيد من التشديد باتجاه الحد الأعلى من النطاق المحايد المقدر. وقد يكون رفع الفائدة المصحوب بمخاوف بشأن التضخم الناجم عن الطاقة إيجابيًا لليورو، في حين أن ثبات التوقعات أو صدور توجيهات مستقبلية حذرة قد يؤدي إلى ضعف وفق نمط «اشترِ الإشاعة وبِع الخبر».

ولا يزال الجانب المرتبط بالدولار من الزوج مهمًا بالقدر نفسه. فقد أدى تقرير قوي عن الوظائف في الولايات المتحدة إلى زيادة توقعات رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه المقرر يومي 15 و16 سبتمبر، مع تسعير الأسواق لاحتمال يبلغ نحو 58% وفقًا للمقال. ويحد ذلك من ارتفاع EUR/USD، خصوصًا إذا أظهرت تقارير مؤشر أسعار المنتجين في 10 سبتمبر ومؤشر أسعار المستهلكين في 11 سبتمبر استمرار التضخم. وسيؤدي انخفاض التضخم الأمريكي إلى إضعاف الدولار وتعزيز صعود اليورو؛ أما التضخم القوي فسيدعم عوائد السندات الأمريكية مجددًا، وقد يعكس الحركة الحالية بسرعة.

التفسير التداولي:

يظل الميل صعوديًا لزوج EUR/USD ما دام الدولار تحت الضغط، لكن الحركة معرضة لتقلبات حادة في كلا الاتجاهين. وسيكون السيناريو الأكثر إيجابية للزوج هو تبني البنك المركزي الأوروبي موقفًا متشددًا بوضوح، بالتزامن مع صدور تضخم أمريكي أقل من المتوقع. أما السيناريو الهبوطي فسيتمثل في بنك مركزي أوروبي حذر، أو تضخم أمريكي أقوى، أو تجدد الطلب على الدولار كملاذ آمن مع دفع التوترات في الشرق الأوسط أسعار النفط إلى الارتفاع.

تمثل صدمة النفط خطرًا ثانويًا: فقد تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة إلى زيادة مخاوف البنك المركزي الأوروبي بشأن التضخم ودعم سياسة أكثر تشددًا، لكنها قد تضر أيضًا بالنمو الأوروبي وتزيد النفور من المخاطر. وينبغي للمتداولين مراقبة بيان البنك المركزي الأوروبي وتوقعاته، وردة الفعل في عوائد السندات قصيرة الأجل الأوروبية والأمريكية، ومؤشري أسعار المنتجين والمستهلكين في الولايات المتحدة، وتسعير أسعار فائدة الاحتياطي الفيدرالي، وما إذا كان EUR/USD قادرًا على الحفاظ على مكاسبه بعد قرار البنك المركزي الأوروبي بدلًا من مجرد الارتفاع بفعل بناء مراكز ما قبل الاجتماع.