اليورو: يتداول بالقرب من مستوى 1.16 مقابل الدولار الأمريكي مع ارتفاع العوائد – دانسكي بنك

تأثير السوق: مختلط، مع ميل داعم بشكل متواضع لزوج EUR/USD على المدى القريب.

يتمثل المتغير الرئيسي في السوق في تعديل العائد النسبي: فقد ارتفعت عوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات بنحو 50 نقطة أساس منذ أوائل يوليو، مقابل ارتفاع يقارب 40 نقطة أساس في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، في حين أصبح كلا منحنيي العائد أكثر انحدارًا. ويؤدي ذلك إلى تضييق العيب النسبي لسعر الفائدة على اليورو، وقد يدعم زوج EUR/USD من خلال تحسن جاذبية العائد المرحّل وتراجع التوقعات بشأن تيسير قوي من جانب البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، نظرًا إلى ارتفاع العوائد الأمريكية أيضًا، فإن الإشارة لا تُعد محفزًا سلبيًا صريحًا للدولار.

وتتعزز الحالة الصعودية لليورو بفضل مرونة النشاط في منطقة اليورو: فقد ظل مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في أغسطس ضمن نطاق التوسع، وأفادت التقارير بأن مؤشر مديري المشتريات الصناعي تعافى بقيادة ألمانيا. وقد يؤدي تأكيد ذلك في القراءات النهائية للمؤشرين المركب وقطاع الخدمات إلى تعزيز الرؤية القائلة إن النمو الأوروبي يحقق الاستقرار، بما قد يبقي عوائد السندات الألمانية مرتفعة ويوفر دعمًا حول مستوى 1.16.

ويتمثل العامل المعاكس الرئيسي في قناة البيانات والسياسة النقدية الأمريكية. وتشير الزيادة الأضعف في وظائف القطاع الخاص وفقًا لـ ADP إلى تراجع زخم التوظيف قبيل صدور تقرير التوظيف الرسمي، وهو ما قد يضغط على الدولار إذا تأكد. إلا أن مؤشر ADP كان تاريخيًا دليلًا غير موثوق، في حين أن قوة مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات الأمريكي، والطلب المتين، ومؤشرات التوظيف الأقوى، لا تدعم افتراض حدوث تباطؤ أمريكي حاسم. وقد تؤدي تصريحات الاحتياطي الفيدرالي—ولا سيما أي إشارة إلى أن استمرار التضخم قد يتطلب سياسة أكثر تشددًا—إلى استعادة الطلب على الدولار سريعًا وعكس ميزة العائد الخاصة بزوج EUR/USD.

التفسير التداولي:

من المرجح أن يظل زوج EUR/USD شديد الحساسية تجاه فارق العوائد بين الولايات المتحدة وألمانيا وبيانات سوق العمل الأمريكية المرتقبة، بدلًا من أرقام مؤشرات مديري المشتريات وحدها. وسيكون ارتفاع العوائد الألمانية مجددًا، من دون تحرك مماثل في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، إيجابيًا لليورو؛ بينما سيكون تجدد ارتفاع العوائد الأمريكية أو إعادة التسعير نحو موقف أكثر تشددًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي سلبيًا. ولذلك فإن الميل الفوري هو داعم بشكل طفيف لكنه عرضة للانعكاس، مع اعتماد الاتجاه متوسط الأجل على ما إذا كانت مرونة النمو الأوروبي ستصبح أكثر مصداقية من رواية تباطؤ الاقتصاد الأمريكي.