يظل اليورو تحت الضغط مقابل الدولار الأمريكي رغم صدور بيانات ADP أضعف من المتوقع

EUR/USD: ميل هبوطي، لكنه أصبح معتمداً على البيانات بدرجة متزايدة.

عادةً ما يؤدي تباطؤ زيادة الوظائف وفق بيانات ADP — 38 ألفاً مقابل توقعات بلغت 47 ألفاً — إلى إضعاف الدولار من خلال تقليص الثقة في تشديد الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب. إلا أن السوق يتعامل مع هذه البيانات على أنها غير كافية لقلب السردية الأوسع الداعمة للدولار: إذ لا تزال عوائد سندات الخزانة مرتفعة، ويحظى الدولار بدعم من توقعات احتمال رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، كما تعزز التوترات في الشرق الأوسط الطلب على الملاذات الآمنة.

وبالنسبة إلى EUR/USD، يخلق ذلك وضعاً مختلطاً، لكنه لا يزال يميل إلى الهبوط. يظل الزوج عرضة للضعف لأن ارتفاع عوائد السندات الأمريكية يزيد الجاذبية النسبية للأصول المقومة بالدولار، في حين تميل المخاطر الجيوسياسية إلى تفضيل سيولة الدولار على اليورو. كما أن صدمة النفط تزيد التوقعات تعقيداً: فقد تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة إلى رفع توقعات التضخم وتأخير تيسير السياسة النقدية، لكنها قد تؤثر سلباً بدرجة أكبر في آفاق النمو بأوروبا بسبب اعتمادها الخارجي على الطاقة. وقد يكون هذا المزيج سلبياً لليورو حتى إن لم يكن إيجابياً للدولار على نحو شامل.

ويحظى اليورو بدعم معاكس يتمثل في أن الأسواق تتوقع، وفقاً للتقارير، أن يرفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع بمقدار 25 نقطة أساس خلال اجتماع 9–10 سبتمبر، في حين تسارع تضخم منطقة اليورو في أغسطس إلى 3.3% على أساس سنوي، مقارنةً بـ2.9%. وقد يحد هذا الدعم من الانخفاضات المستمرة في EUR/USD إذا فسّر المتداولون تشديد البنك المركزي الأوروبي على أنه استجابة موثوقة للتضخم المستمر، وليس تحركاً مدفوعاً بالطاقة ومضرّاً بالنمو.

على المدى القريب، يكمن عدم التماثل الأساسي في دورة التوظيف الأمريكية. إذ إن بيانات ADP لا تمثل سوى مؤشر غير مثالي على بيانات الوظائف غير الزراعية، ولذلك من المرجح أن يحدد تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) لشهر سبتمبر، المقرر صدوره يوم الجمعة 4 سبتمبر، بما في ذلك المراجعات وبيانات البطالة والأجور، ما إذا كانت قوة الدولار الحالية ستمتد أم ستنعكس. وقد تؤدي بيانات NFP الضعيفة إلى تراجع تسعير تشديد الاحتياطي الفيدرالي وتحفيز تعافٍ أكثر حدة لزوج EUR/USD؛ بينما سيؤكد التقرير المتماسك التفسير القائم على العوائد المرتفعة وقوة الدولار.

وينبغي للمتداولين أيضاً متابعة عوائد سندات الخزانة الأمريكية وتوقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، والتطورات في التوترات بين الولايات المتحدة وإيران وأسعار النفط، إلى جانب مؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة في منطقة اليورو. ويتمثل الخطر الرئيسي على النظرة الهبوطية لزوج EUR/USD في أن تتحول بيانات سوق العمل الأمريكية الأضعف إلى تباطؤ أوسع في النمو، بينما يظل البنك المركزي الأوروبي متشدداً بقوة. وعلى العكس، قد يؤدي تجدد الضغوط التضخمية الناجمة عن الطاقة أو صدور بيانات أمريكية أقوى إلى تعزيز الدولار والضغط الهبوطي على EUR/USD معاً.