اليورو/الدولار الأمريكي: لا يزال عرضة للضعف بعد جاكسون هول

تأثير السوق: ميل هبوطي حذر لزوج EUR/USD، لكن ليس في اتجاه واحد.

يتمثل التغير الرئيسي في السوق في اتساع التصور بأن فروق دعم أسعار الفائدة قصيرة الأجل بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو أصبحت تصب في مصلحة الدولار، وذلك بعد التوجيهات المتشددة من الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول. تؤدي عوائد السندات الأمريكية المرتفعة إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ باليورو، وقد تحافظ على الطلب على الدولار، ما يجعل تعافي الزوج عرضة للخطر ما لم تُضعف البيانات الأمريكية الواردة مبررات رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.

وتتعزز الإشارة الهبوطية فنياً بسبب الفشل المتكرر بالقرب من 1.1621، المحدد باعتباره مستوى المقاومة الفوري. وعلى الرغم من أن السعر أُبلغ عنه عند نحو 1.1616 بعد ارتداد متواضع، فإن إطار المقال يترك EUR/USD معرضاً للتحرك نحو 1.1577 وربما 1.1506 إذا انكسر الدعم. وهذه مناطق فنية مشروطة وليست أهدافاً مضمونة.

الصورة الاقتصادية الكلية مختلطة وليست إيجابية بشكل حاسم للدولار. قد تشجع أسعار النفط المرتفعة المرتبطة بتجدد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران على اتخاذ مراكز دفاعية لصالح الدولار، لكن صدمة الطاقة نفسها تزيد مخاطر التضخم المستورد في منطقة اليورو وقد تعزز التوقعات بتشديد البنك المركزي الأوروبي لسياسته. ويخلق ذلك تعويضاً جزئياً لصالح اليورو ويحد من احتمال تراجع EUR/USD بلا توقف، ما لم تستمر عوائد السندات الأمريكية في الارتفاع أو يفشل البنك المركزي الأوروبي في تأكيد توجه أكثر تشدداً.

التفسير التداولي:

• قصير الأجل: ميل هبوطي ما دام EUR/USD دون 1.1621؛ فقوة الدولار والتمركزات التي أعقبت جاكسون هول هما القوتان المهيمنتان.
• متوسط الأجل: الاتجاه يعتمد بدرجة كبيرة على البيانات. وقد يعزز تقرير قوي عن الوظائف الأمريكية أو مؤشر ISM توقعات رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي ويضغط على EUR/USD، بينما قد تؤدي بيانات التوظيف الأمريكية الضعيفة إلى تراجع الدولار وتتيح ارتداداً نحو النطاق الأعلى من مستويات 1.16 أو منطقة 1.17.
• تداعيات الأصول المتعددة: من شأن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وزيادة التمركزات الدفاعية أن يدعما USD عموماً، وأن يضغطا على الذهب وغيره من الأصول التي لا تدر عائداً، وقد يضغطا أيضاً على الأصول الأوروبية عالية المخاطر. ويُعد استمرار ارتفاع أسعار النفط التعقيد الرئيسي، لأنه يدعم في الوقت نفسه الطلب الدفاعي على USD ويزيد توقعات تشديد البنك المركزي الأوروبي.
• مخاطر الرؤية الهبوطية: قد يؤدي تقرير وظائف أمريكي ضعيف، أو انخفاض عوائد سندات الخزانة، أو تراجع حدة التوترات في الشرق الأوسط، أو صدور تواصل متشدد بوضوح من البنك المركزي الأوروبي إلى تقويض أفضلية الدولار.
• ما يجب مراقبته لاحقاً: الوظائف غير الزراعية الأمريكية، ومؤشر ISM الصناعي، والتضخم الأساسي في منطقة اليورو، والتطورات بين الولايات المتحدة وإيران، وخام برنت، والحركة النسبية لعوائد السندات الأمريكية وسندات منطقة اليورو. وسيؤدي الاختراق المستدام فوق 1.1621 إلى إضعاف الهيكل الهبوطي الفوري؛ بينما سيؤدي الكسر دون 1.1577 إلى تعزيزه.