اليورو: تعافٍ متواضع مقابل الدولار الأمريكي مع ارتفاع العوائد – بنك دانسكي

تأثير EUR/USD: مختلط، مع ميل صعودي متواضع على المدى القريب، لكن مع إمكانات محدودة لاستمرار الزخم.

يبدو أن الارتداد فوق مستوى 1.16 أقرب إلى تعافٍ تصحيحي من قوة الدولار الأخيرة منه إلى كونه تحولًا واضحًا في النظرة الأوسع لمسار أسعار الفائدة. ولا يزال المحرك الرئيسي للسوق يتمثل في فارق العوائد بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو: فقد تدعم زيادة العوائد في منطقة اليورو زوج EUR/USD من خلال تحسين عائدات التداول وتقليص التوقعات بشأن تخفيف حاد للسياسة النقدية من جانب البنك المركزي الأوروبي، لكن أي ارتفاع في العوائد يكون مدفوعًا أساسًا بتزايد التوقعات بتبني الاحتياطي الفيدرالي موقفًا أكثر تشددًا سيؤدي بدلًا من ذلك إلى تعزيز الدولار والحد من ارتفاع الزوج.

تقدم بيانات التضخم في منطقة اليورو إشارة مزدوجة. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين المنسق العام في ألمانيا إلى 2.9% على أساس سنوي في أغسطس، وهو أقل من التوافق البالغ 3.1%، بينما ظل التضخم الأساسي دون تغيير عند 2.4% واستمر زخم قطاع الخدمات ضعيفًا. ويقلل ذلك من احتمال أن تؤدي صدمة أسعار الطاقة فورًا إلى دفع البنك المركزي الأوروبي نحو تبني موقف أكثر تشددًا، ما يحد من ارتفاع اليورو. وفي الوقت نفسه، فإن التضخم الأساسي المنضبط يقلل مخاطر حدوث صدمة تضخمية خارجة عن السيطرة، وهو ما يمكن أن يدعم معنويات الإقبال على المخاطر في أوروبا والسندات السيادية.

وبالنسبة إلى EUR/USD، فإن التفسير الصعودي سيتطلب تأكيدًا على أن ارتفاع العوائد يعكس نموًا أقوى في منطقة اليورو أو توقعات أقل ميلًا إلى التيسير من جانب البنك المركزي الأوروبي، وليس ارتفاعًا عالميًا في العوائد تقوده الولايات المتحدة. ومن شأن صدور قراءة نهائية لمؤشر مديري المشتريات التصنيعي عند مستوى 52.8 المعلن مبدئيًا أو أعلى منه، إلى جانب استقرار البطالة قرب 6.3%، أن يساعد في تأكيد تعافي اليورو من خلال تحسين رواية النمو. وعلى العكس، فإن ضعف النشاط في منطقة اليورو، أو ارتفاع العوائد الأمريكية مجددًا، أو استمرار إعادة تسعير التوقعات باتجاه التشدد بعد تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول، سيصب في صالح تجدد قوة الدولار.

الانعكاس على التداول:

الميل الفوري هو محايد إلى صعودي قليلًا لزوج EUR/USD، لكن الارتداد عرضة للتلاشي ما لم تتحسن بيانات التضخم والنشاط في منطقة اليورو المرتقبة، بما يعزز فارق السياسة النقدية المتوقع بين البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي. وأهم المتغيرات التي ينبغي مراقبتها هي عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتوقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وصدور القراءة الأولية لتضخم منطقة اليورو، والقراءة النهائية لمؤشر مديري المشتريات التصنيعي، وبيانات البطالة.