اليورو: خطاب وارش يضغط على اليورو مقابل الدولار الأمريكي – دانسكي بنك

تأثير السوق: هبوطي لزوج EUR/USD على المدى القريب، لكنه قد يصبح ثنائي الاتجاه بعد صدور بيانات التضخم في منطقة اليورو.

يتمثل التغير الرئيسي في السوق في إعادة تسعير توقعات الاحتياطي الفيدرالي بصورة تميل إلى التشدد. ويؤدي تركيز كيفن وورش على هدف «راسخ» يبلغ 2% لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، إلى جانب احتمال اتخاذ مزيد من الإجراءات إذا لم يتراجع التضخم سريعًا، إلى زيادة الاحتمال الذي يراه السوق لرفع الفائدة في سبتمبر؛ ويصف بنك دانسكي التسعير بأنه قريب من نتيجة 50/50. ويصبح رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي أكثر دعمًا للدولار الأمريكي من خلال ارتفاع عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل، واتساع فروق أسعار الفائدة المتوقعة بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، وزيادة الطلب على سيولة الدولار.

وبالنسبة إلى EUR/USD، يخلق ذلك ضغطًا هبوطيًا، لا سيما إذا واصلت عوائد الولايات المتحدة قصيرة الأجل الارتفاع أو عززت بيانات سوق العمل الأمريكية المقبلة السردية المتشددة للاحتياطي الفيدرالي. وتكتسب هذه الإشارة أهمية أكبر للجلسات العديدة المقبلة مقارنةً باتجاه اليورو على المدى الطويل، لأن السوق لا يزال بحاجة إلى تأكيد من بيانات التضخم والتوظيف. ويشير المقال إلى أن الموقف المتشدد المماثل لمحافظ الاحتياطي الفيدرالي هاماك يعزز خطر تحرك توقعات السياسة النقدية بدرجة أكبر نحو التشديد.

ولا تُعد القراءة الهبوطية للدولار مقابل اليورو أحادية الاتجاه. فقد يدعم ارتفاع التضخم العام في ألمانيا ومنطقة اليورو العملةَ الأوروبية إذا ركزت الأسواق على استمرار التضخم الأساسي بدلًا من زيادات الأسعار المدفوعة بالطاقة. ومن شأن ذلك أن يقلل توقعات المزيد من التيسير من جانب البنك المركزي الأوروبي، بما يعوض جزئيًا ميزة أسعار الفائدة الأمريكية. إلا أنه إذا اعتُبرت الزيادة في التضخم مؤقتةً أساسًا وظلت زخم الأسعار الأساسية ضعيفة، فقد لا يوفر ذلك دعمًا مستدامًا لليورو.

إطار التداول:

يميل الاتجاه الفوري إلى تفضيل دولار أقوى وEUR/USD أضعف، لكن الحركة تظل عرضة للانعكاس إذا جاءت بيانات التضخم الأساسي في ألمانيا/منطقة اليورو أعلى من المتوقع، أو ضعفت بيانات سوق العمل الأمريكية، أو عارض مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي توقعات التشديد في سبتمبر. وتتمثل أهم نقاط التأكيد في عوائد الولايات المتحدة قصيرة الأجل، ومؤشر الدولار، والتضخم الأساسي في ألمانيا ومنطقة اليورو، وتقرير الوظائف الأمريكي لشهر أغسطس الصادر يوم الجمعة. ويشير بقاء التداولات الآسيوية المبكرة دون تغيير يُذكر، رغم إعادة التسعير التي تميل إلى التشدد، إلى أن السوق ربما استوعب بالفعل جزءًا من رد الفعل الأولي للدولار، بدلًا من أن يقدم إشارة واضحة على استمرار الحركة.