توقعات رابوبنك لليورو مقابل الدولار: 1.18 بعد تراجع EUR/USD إلى 1.158

تأثير السوق: مختلط، مع ميل هبوطي قصير الأجل لزوج EUR/USD

الإشارة الفورية للسوق تصب في مصلحة الدولار. أفادت التقارير بأن تصريحات كيفن وارش في جاكسون هول رفعت الاحتمال الضمني في السوق لرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر من نحو 35% إلى 57.5%، في حين تراجع EUR/USD بنحو 0.6% إلى 1.1582. ويعيد ذلك تسعير مسار أسعار الفائدة الأمريكية قصيرة الأجل لصالح الدولار، كما يزيد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ باليورو.

بالنسبة إلى EUR/USD، تتمثل المسألة الرئيسية في ما إذا كانت هذه الحركة تعكس تحولاً مستداماً في توقعات الاحتياطي الفيدرالي أم ضغطاً على الدولار ناجماً عن تمركزات المتداولين. ومن شأن الارتفاع المستدام في عوائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل، أو صدور بيانات أمريكية أقوى، أو صدور مزيد من التصريحات المتشددة من الاحتياطي الفيدرالي، أن يبقي الضغط الهبوطي على الزوج، وقد يمدد التداول دون نطاق 1.16–1.17 الذي أشار إليه رابوبانك. ولذلك، فإن الحركة هبوطية مبدئياً لزوج EUR/USD وداعمة عموماً لمجموعة الدولار الأوسع.

لا يستند توقع رابوبانك عند 1.18 إلى محفز فوري لليورو؛ بل يقوم أساساً على أطروحة سلبية للدولار على المدى المتوسط. ويسلط البنك الضوء على المخاوف بشأن تدخل الخزانة الأمريكية في أسواق السندات، واحتمال كبح العوائد طويلة الأجل، وتيسير الأوضاع المالية، وتجدد الشكوك حول المصداقية المالية والمؤسسية للولايات المتحدة. وإذا أضعفت هذه المخاوف الثقة في الأصول المقومة بالدولار، فقد يعكس الدولار مساره رغم ارتفاع تسعير أسعار الفائدة القريبة الأجل للاحتياطي الفيدرالي، مما يتيح لزوج EUR/USD التعافي نحو 1.18 بحلول الربيع.

يوفر جانب اليورو بعض الدعم، لكنه لا يزال مقيداً. ويشير رابوبانك إلى مرونة نمو منطقة اليورو وتوقعات رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرة أخرى، مع الإشارة أيضاً إلى أن صدمة الطاقة وكون منطقة اليورو مستورداً للطاقة يحدان من الإقبال على بناء مراكز شراء كبيرة على اليورو. وبالتالي، تدعم المقالة سوقاً متقلبة ثنائية الاتجاه، بدلاً من انعكاس واضح للاتجاه: قوة الدولار على المدى القريب، يعقبها تعافٍ محتمل لليورو إذا تدهورت مصداقية السياسة الأمريكية أو تراجعت توقعات رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي.

ما ينبغي على المتداولين مراقبته لاحقاً:

• تسعير سوق أسعار الفائدة الأمريكية لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ومسار السياسة اللاحق.
• بيانات التضخم وسوق العمل والنشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة، والتي تؤكد إعادة تسعير رفع الفائدة أو تقوضها.
• عمليات إعادة شراء سندات الخزانة وتحركات عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل.
• مزيد من التوتر في السياسات بين الاحتياطي الفيدرالي والخزانة، ولا سيما إذا بدأت الأسواق في تسعير المخاطر المالية أو المؤسسية.
• تضخم منطقة اليورو، وتوجيهات البنك المركزي الأوروبي، وأسعار الطاقة، والتطورات في الصراع مع إيران.
• ما إذا كان EUR/USD سيتمكن من الاستقرار حول مستوى 1.16؛ إذ إن الاستقرار المستمر دونه سيضعف التفسير الصعودي على المدى القريب.

بوجه عام، يحمل الخبر تأثيراً هبوطياً قصير الأجل، لكنه قد يكون صعودياً على المدى المتوسط لزوج EUR/USD. ولا تزال توقعات رابوبانك عند 1.18 عرضة للخطر إذا أصبحت إعادة تسعير سياسة الاحتياطي الفيدرالي مستدامة، في حين يعتمد السيناريو الصعودي على أن تتغلب مخاطر المصداقية والمخاطر المالية الخاصة بالدولار في نهاية المطاف على ميزة أسعار الفائدة الأمريكية.