Hazine tahvili getirileri yeniden yükselişe geçiyor

Piyasa görünümü: enflasyon-büyüme dengesi hâlâ belirsizken, faizlere duyarlı uzun vadeli varlıklar için görünüm düşüş yönünde. WSJ, ABD hisse senetleri gerilerken Hazine tahvili getirilerinin sert yükseldiğini ve 10 yıllık tahvil getirisinin yaklaşık %5,1'e ulaştığını bildiriyor. Bu durum, gelecekteki kazançların iskonto oranını ve hisse senetleri için gereken getiri eşiğini yükseltiyor; büyüme hisseleri ve vadesi uzun diğer hisseler özellikle baskı altında kalıyor. Piyasadaki borçlanma maliyetlerinin yükselmesi de finansal koşulları sıkılaştırıyor ve konut piyasası ile faize duyarlı diğer sektörleri baskılayabiliyor.

Bu hareket hem daha güçlü büyüme sinyallerini hem de enflasyon endişelerinin yeniden artmasını yansıtıyor olabilir: Eylül ayına ait iş faaliyetleri verileri güçlüydü, petrol ise varil başına 100 dolara doğru ya da bu seviyenin üzerine yükseldi. Güçlü ekonomik faaliyet şirket kârlarını destekleyebilir; ancak daha sağlam büyüme ve enerji maliyetleri enflasyonu kalıcı kılarsa piyasalar Fed'in faiz indirimlerine ilişkin beklentilerini geri çekebilir, hatta daha sıkı bir politikayı fiyatlamaya başlayabilir. Bu durum tahvil getirilerini destekleyip dolara güç kazandırabilirken Hazine tahvilleri ve altın üzerinde baskı yaratabilir. Getirilerdeki yükseliş enflasyon ya da daha yüksek risk primi yerine ağırlıklı olarak büyümeden kaynaklanıyorsa, hisse senetleri açısından yorum daha az olumsuz olur.

Petrol fiyatlarındaki toparlanma sektörler arasındaki ayrışmayı artırıyor: enerji hisselerini destekleyebilir, ancak taşımacılığı, tüketiciye dönük işletmeleri ve enflasyona duyarlı varlıkları tehdit edebilir. McDonald's'ın harcama planı öncelikle şirkete özgü bir konu. Piyasanın yanıt aradığı soru, franchise sahiplerine ve operasyonlara yapılacak yatırımın maliyetini karşılayacak ölçüde büyümeyi ve hizmet kalitesini iyileştirip iyileştiremeyeceği; bu planın faizlerin belirlediği genel görünümü kayda değer biçimde değiştirip değiştirmeyeceği değil.

İzlenecekler:

Büyüme ve enflasyon verileri biriktikçe tahvil getirilerinin yüksek kalıp kalmayacağı; petrol fiyatlarındaki toparlanmanın sürüp sürmeyeceği; faizlerdeki yükselişin finansal koşulları sıkılaştırıp hisse piyasasındaki yükselişin yaygınlığını zayıflatıp zayıflatmayacağı. Enflasyon endişeleri azalır veya getiriler gerilerse, uzun vadeli varlıklar üzerindeki yakın vadeli baskı hafifleyebilir.