USD/JPY – BoJ kaynaklı satış dalgası bir trend dönüşü değil, bir yeniden ayarlama olabilir [Video]

Makalenin piyasa çıkarımı, USD/JPY için kısa vadede yükseliş yönünde; BoJ sonrası düşüş, sürdürülebilir bir yen yükseliş trendinin teyidi olmaktan ziyade düzeltici bir yeniden ayarlama olarak yorumlanıyor. Temel mekanizma, BoJ’nin faiz artışının bildirildiğine göre büyük ölçüde önceden fiyatlanmış olması, ancak buna eşlik eden politika sinyalinin Japonya tahvil getirilerinde kalıcı bir yeniden fiyatlamaya yol açacak kadar şahin olmaması. Bu durum, ABD-Japonya getiri farkını ve doların göreli faiz avantajını başlıca belirleyiciler olarak bırakıyor.

USD/JPY açısından bu görünüm, ABD tahvil getirilerinin güçlü kalması veya Federal Rezerv’e ilişkin beklentilerin sıkı para politikası yönünde seyretmesi hâlinde yeniden yükseliş baskısını destekliyor. Genel risk iştahı destekleyici kalırsa hareket EUR/JPY ve GBP/JPY gibi diğer yen çaprazlarına da yayılabilir. Bununla birlikte, yenin zayıflığı muhtemelen tamamen doğrusal olmayacaktır: tarihsel açıdan hassas seviyelerin yakınında artan müdahale riski, yeni dolar uzun pozisyonlarının açılmasını caydırabilir ve sert, volatilite kaynaklı geri çekilmelere yol açabilir. FXStreet’in eş zamanlı piyasa bağlamında USD/JPY 157.50 civarında gösterilmiş ve özellikle müdahale endişeleri vurgulanmıştı.

USD/JPY için orta vadeli yükseliş senaryosu, üç koşula bağlı: ABD tahvil getirilerinin güçlü kalması, Fed’in görece şahin duruşunu sürdürmesi ve BoJ’nin normalleşme sürecini yalnızca kademeli biçimde ilerletmesi. Alternatif düşüş senaryosu, Japonya’daki ücret veya enflasyon verilerinin piyasaları daha hızlı bir BoJ sıkılaşmasını fiyatlamaya zorlaması, BoJ’nin daha agresif bir yol haritası açıklaması ya da ABD verilerinin Fed’in gevşeme beklentilerini hızlandıracak ölçüde zayıflaması durumunda doğrulanacaktır. Böyle bir senaryoda BoJ sonrası hareket, yalnızca bir yeniden ayarlama değil, daha geniş kapsamlı bir USD/JPY dönüşünün ilk ayağı olabilir.

İşlemciler ABD-Japonya iki yıllık ve on yıllık tahvil getirisi farklarını, yaklaşan ABD enflasyon ve iş gücü piyasası verilerini, BoJ’nin iletişimini ve Japonya’nın müdahale sinyallerini izlemeli; ayrıca USD/JPY’nin ABD tahvil getirilerinde yeni bir yükseliş olmadan toparlanıp toparlanamayacağını takip etmelidir. Bu nedenle yakın vadeli eğilim USD/JPY için ılımlı biçimde yükseliş yönünde, ancak asimetrik müdahale ve politika yeniden fiyatlama riskleriyle birlikte.