Euro: Gerçeğe uygun değerdeki düşüş, ABD Doları karşısında aşağı yönlü riske işaret ediyor – ING

Piyasa etkisi: Kısa vadede EUR/USD için düşüş yönlü, ancak uzun vadede kesin bir düşüş sinyali değil.

ING’nin model bazlı gerçeğe uygun değerinin 1.150’nin altına gerilemesi, EUR/USD’nin kısa vadeli temel desteğinin bir kısmını kaybettiğine işaret ediyor. Bunun başlıca aktarım kanalı, iki yıllık SOFR–€STR farkının yeniden yaklaşık 150 baz puana genişlemesi. Bu durum doların göreli taşıma getirisi cazibesini artırırken euro tutmanın fırsat maliyetini de yükseltiyor. ING ayrıca petrolü değil, hisse senetlerini ve faiz farklarını başlıca kısa vadeli belirleyiciler olarak görüyor.

Bunun yakın vadeli sonucu, EUR/USD’de zayıflığın sürme olasılığının artması ve özellikle ABD getirilerinin yüksek kalması, Avrupa hisse senetlerinin zayıflaması veya piyasaların ECB’nin sıkılaştırma beklentilerini azaltması hâlinde haziran ayındaki 1.1320–1.1330 bölgesinin yeniden test edilme ihtimalidir. Bu, göreli faizlere dayalı bir işlemdir: Yatırımcılar Fed’in de benzer ölçüde sıkılaştırma uygulayacağına inanıyorsa ve ABD faiz primi daha yüksek kalmaya devam ediyorsa, ECB’nin şahin tutumu bile euroyu desteklemeyebilir.

Sinyal, orta vadeli bir perspektifte daha az düşüş yönlü. ING, ECB ve Fed’in bu yıl yalnızca birer ek faiz artırımı yapmasını, ardından 2027’de başka bir sıkılaştırmaya gidilmemesini bekliyor. Bu görüş, yıl sonu EUR/USD tahmini olan 1.160 ile uyumlu. Bu durum iki aşamalı bir yoruma yol açıyor: Mevcut faiz farkları ve risk iştahı belirleyici olmaya devam ettiği sürece aşağı yönlü risk, ancak doların faiz avantajı daralır veya piyasa daha kalıcı bir ECB sıkılaştırma döngüsünü fiyatlamaya başlarsa euroda istikrar ya da toparlanma ihtimali.

Euroya özgü bir diğer risk ise Fransa’daki siyasi ve mali baskılar. Fransa’nın 10 yıllık tahvil getirisi ile Almanya Bund’ları arasındaki fark 100 baz puana ulaştı; farkın genişlemeye devam etmesi, euro bölgesinin risk primini artırabilir ve ABD-Avrupa faiz farkının ötesinde euro satışları için ek bir kaynak oluşturabilir.

Yatırımcıların izlemesi gerekenler:

ECB’nin tepki fonksiyonuna ilişkin algıdaki değişimleri görmek için ECB yetkililerinin açıklamaları ve euro bölgesi tüketici güveni verisi; iki yıllık ABD ve euro bölgesi tahvil getirileri arasındaki fark; Avrupa hisse senedi performansı; Fransa-Almanya tahvil spreadleri; ve EUR/USD’nin haziran diplerinin üzerinde tutunup tutunamayacağı ya da bu seviyeleri kırıp kırmayacağı. Daha şahin bir ECB mesajı, daralan faiz farkları veya Avrupa’da iyileşen risk iştahı düşüş yönlü görünümü zayıflatır. Buna karşılık, daha güçlü ABD verileri, yükselen ABD getirileri, Avrupa’nın mali görünümüne ilişkin kötüleşen haberler veya genel riskten kaçış dolar talebini güçlendirir.