NVIDIA'nın Ötesinde: Daha Fazla Yükseliş Potansiyeli İçin Alınabilecek 2 Yapay Zekâ Veri Merkezi Hissesi

Makale, daha geniş yapay zekâ altyapısı işlemleri açısından kademeli olarak yükseliş yönünde, ancak doğrudan piyasa etkisi muhtemelen sınırlı kalacaktır; çünkü yeni bir şirket açıklaması veya talep göstergesi sunmak yerine bir yatırım tezi ortaya koymaktadır.

• VRT: En güçlü temel görünüm, enerji, soğutma ve şebeke yönetimi altyapısına ilişkindir. Yapay zekâ sunucu rafları elektrik tüketimini ve termal yönetim gereksinimlerini artırıyor; bu nedenle hiperskalerlerin kapasite genişletmeye devam etmesi, GPU harcama döngüsünün ötesinde Vertiv’in sipariş hattını destekleyebilir. Önerilen UtilityInnovation Group satın alımı, mikro şebekeler ve sayaç arkasındaki enerji çözümlerine yönelik maruziyeti genişletebilir ve elektrik bulunabilirliğinin bilgi işlem donanımından ziyade temel kısıt olduğu durumlarda Vertiv’in stratejik konumunu güçlendirebilir. Bununla birlikte işlem, uygulama, entegrasyon ve sermaye tahsisi risklerini de beraberinde getiriyor.

• ANET: Arista, yapay zekâ kümelerinin ölçeğine bağlı faaliyet kaldıracı açısından biraz daha temiz bir seçenek sunuyor. Daha büyük kümeler, daha yüksek hızlı anahtarlama ve daha fazla ara bağlantı kapasitesi gerektiriyor; bu da hızlandırıcı fiyatları veya GPU talebi ılımlılaşsa bile veri merkezi başına ağ içeriğinin artmasını sağlayabilir. Bildirilen gelir büyümesi ve planlanan yapay zekâ ağı ürünleri, ağ oluşturmanın yapay zekâ altyapısı harcamalarından giderek daha büyük bir pay aldığını destekliyor. Temel risk müşteri yoğunlaşmasıdır: Hiperskalerlerin harcamalara ara vermesi veya önceliklerini değiştirmesi, Arista’nın büyüme beklentilerini hızla etkileyebilir.

• NVDA açısından çıkarım: Makale, VRT veya ANET’in NVIDIA’nın yerini alacağını ima etmiyor. Bunun yerine, genişleyen sermaye harcaması yorumunu güçlendiriyor: Yapay zekâ harcamaları hızlandırıcılardan ağ oluşturma, enerji, soğutma ve sistem entegrasyonuna doğru yayılıyor. Altyapı talebi tamamlayıcı niteliğini koruduğu için bu durum genel olarak NVDA’yı destekliyor; ancak yatırımcıların yarı iletkenlere özgü maruziyeti daha düşük seçenekleri tercih etmesi hâlinde yapay zekâ kompleksinde göreli bir rotasyona yol açabilir. Broadcom, HPE ve diğer veri merkezi tedarikçileri de aynı harcama zinciri etkisinden yararlanabilir.

Zaman ufku:

Kısa vadede olası etki duyarlılık kaynaklıdır ve en çok yapay zekâ altyapısı sepetleriyle ilişkilidir; ANET ağ talebi beklentilerine, VRT ise enerji/soğutma ve satın almanın uygulanmasına ilişkin gelişmelere tepki verebilir. Orta vadede tez, hiperskalerlerin sermaye harcamalarının yüksek kalmasına ve gerçekleşen siparişlere, marjlara ve nakit akışına dönüşmesine bağlıdır.

Yükseliş yönlü yorum:

Yapay zekâ yatırımları dar kapsamlı bir GPU işleminden ziyade çok yıllı bir altyapı döngüsüne dönüşüyor; bu da herhangi bir tek çip tedarikçisine bağımlılığı azaltırken kazançtan faydalanan şirketlerin kapsamını genişletiyor.

Düşüş yönlü yorum:

Veri merkezi inşaatları, son kullanıcıların para kazanmasının önüne geçmiş olabilir. Hiperskalerler sermaye harcamalarını yavaşlatırsa, enerji projeleri izin alma kısıtlarıyla karşılaşırsa veya yapay zekâ getirileri hayal kırıklığı yaratırsa, yüksek büyüme beklentili altyapı değerlemeleri birlikte daralabilir. VRT ayrıca satın alma ve bilanço riskleriyle karşı karşıya; ANET ise hiperskaler harcamalarındaki yoğunlaşmaya maruz kalmaya devam ediyor.

Yatırımcılar, hiperskalerlerin sermaye harcaması yönlendirmelerini, VRT’nin sipariş birikimini ve satın alımın tamamlanmasına ilişkin güncellemeleri, ANET’in sipariş büyümesini ve marjlarını, veri merkezi enerji bulunabilirliğini ve yapay zekâ altyapısı harcamalarının serbest nakit akışında buna karşılık gelen bir bozulma olmaksızın genişleyip genişlemediğini izlemelidir.