ABD ilaç anlaşmalarına kapıyı açık tutmayı değerlendirirken Çin biyofarma hisseleri yükseldi

Piyasa etkisi, başlangıçta Çin’in yenilikçi biyofarma hisseleri için yükseliş yönünde; çünkü ABD’nin bildirilen yaklaşımı, Çinli ilaç geliştiricileri için başlıca gelir elde etme kanalını koruyacak: varlıkların Batılı ilaç şirketlerine lisanslanması. Lisans gelirleri peşin ödemeler, kilometre taşı ödemeleri, telif ücretleri ve klinik ürün hatlarının dış doğrulanmasını sağlayabilir; bu da hem kısa vadeli finansman kapasitesini hem de uzun vadeli ürün hattı değerlemelerini iyileştirir.

En büyük faydayı, küresel ölçekte önem taşıyan onkoloji, immünoloji ve antikor platformlarına sahip şirketler sağlayacaktır—özellikle de hâlihazırda kayda değer uluslararası ortaklık deneyimi bulunan Innovent Biologics ve Akeso. Pfizer–Innovent anlaşması ve diğer milyarlarca dolarlık iş birlikleri de dâhil olmak üzere Çinli geliştiricilerle gerçekleştirilen son büyük işlemler, ABD’li karşı taraflara düzenleyici erişimin yalnızca sembolik değil, finansal açıdan da önemli olduğunu gösteriyor.

Haber, dış inovasyon arayan ABD’li ve Avrupalı ilaç şirketleri için de destekleyici nitelikte. Yarı iletkenler ve yapay zekâ gibi alanlarda kısıtlamalar yoğunlaşırken lisanslama izinli kalırsa, küresel ilaç üreticileri potansiyel olarak daha düşük maliyetli Çin varlıklarına ve daha geniş kapsamlı geç aşama ürün hatlarına erişimi koruyacaktır. Bu durum, daha pahalı satın almalara veya şirket içi geliştirmeye yönelme baskısını azaltabilir; ancak benzer tedaviler geliştiren Batılı biyoteknoloji şirketleri üzerindeki rekabet baskısını artırabilir.

Bununla birlikte politika, kesinleşmiş bir muafiyetten ziyade değerlendirilmekte olan bir yaklaşım olarak tanımlanıyor. Bu nedenle yükseliş, haber ve uygulama riski taşıyor. Kısıtlamalar hâlâ hisse yatırımlarını, ortak girişimleri, hassas teknolojileri, belirli şirketleri, klinik veri transferlerini veya ulusal güvenlik kaygıları içerdiği düşünülen işlemleri kapsayabilir. Piyasanın beklentisinden daha dar bir nihai çerçeve, yeniden değerlemenin bir bölümünü tersine çevirebilir; özellikle de değerlemeleri mevcut ürün gelirlerinden ziyade büyük ölçüde gelecekteki lisanslamaya dayanan hisselerde.

Çin piyasasının genel seyri açısından bu sinyal, ABD–Çin gerilimlerinde genel bir yumuşamadan ziyade seçici biçimde olumlu. İlaç sektörüne yönelik bir istisna, Çin sağlık hisselerine yardımcı olur; ancak bunun Çin teknoloji veya sanayi sektörlerinin tamamında otomatik olarak geniş kapsamlı bir risk iştahı hareketine dönüşmesi beklenmemeli. Biyofarma ile stratejik teknoloji sektörleri arasında önerilen ayrım, Çin’e yönelik pozisyonlanmada daha ayrıntılı ve sektör bazlı bir yaklaşımı güçlendirebilir.

Yatırımcıların bundan sonra izlemesi gerekenler:

• ABD politikasının resmiyet kazanıp kazanmayacağı ve “lisans anlaşmaları”nın hukuken nasıl tanımlanacağı.
• Hisse payları, ortak girişimler, sözleşmeli araştırmalar ve veri paylaşımı düzenlemelerine yönelik yaklaşım.
• Kongre’den gelebilecek herhangi bir muhalefet veya COINS çerçevesi gibi önerilen kısıtlamaların genişletilmesi.
• Çinli geliştiricileri içeren yeni lisans duyuruları, peşin ödemeler veya kilometre taşı açıklamaları.
• Temel varlıkların klinik ve düzenleyici doğrulaması; yalnızca politika kaynaklı erişim, ilaç geliştirme veya ticarileştirme riskini ortadan kaldırmaz.

Kısa vadede Çin biyoteknoloji değerlemeleri ve anlaşmalara duyarlı hisseler için eğilim olumlu kalıyor; ancak orta vadeli sonuç, nihai kurallara ve uluslararası ortakların son dönemdeki hızla anlaşma imzalamaya devam edip etmeyeceğine bağlı.