%5 Hazine Tahvili Getirileri Yatırımcıları Bitcoin ve Altından Uzaklaştırabilir

Piyasa etkisi: BTCUSD için düşüş yönlü, ancak koşullu.

ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin %5 civarında kalıcı biçimde seyretmesi, Bitcoin tutmanın fırsat maliyetini artırır: Yatırımcılar, kripto varlıkların oynaklık veya likidite riskini üstlenmeden devlet borçlanma araçlarından önemli bir nominal gelir elde edebilir. Getiriler, Federal Rezerv’in sıkı duruşunu koruması nedeniyle yükselirse, bunun sonucunda finansal koşulların sıkılaşması muhtemelen spekülatif pozisyonları azaltır ve tarihsel olarak BTC gibi yüksek betalı varlıkları destekleyen likidite ivmesini zayıflatır.

En doğrudan aktarım kanalları şunlardır:

• Daha yüksek reel getiriler ve dolar desteği: Cazip Hazine getirileri sermayeyi ABD sabit getirili menkul kıymetlerine ve dolara çekerek BTCUSD talebini azaltabilir.
• Portföy rotasyonu: Tahvil getirileri kısa süreli bir sıçrama yerine yüksek seviyelerde kalırsa, kurumsal yatırımcılar getirisi olmayan veya yüksek oynaklığa sahip varlıklara ayırdıkları payı azaltarak Hazine tahvillerine yönelebilir.
• Daha düşük kaldıraç ve risk iştahı: Daha yüksek borçlanma maliyetleri, kripto kaldıraçlarını, türev pozisyonlarını ve Bitcoin ile genel dijital varlık piyasasındaki marjinal talebi baskılayabilir.
• Göreceli performans baskısı: Bitcoin’in, Hazine tahvillerinin sunduğu taşıma avantajını dengeleyebilmesi için daha güçlü benimsenme, ETF talebi veya likidite anlatısının yeniden canlanması gerekir.

Sinyal kesin biçimde düşüş yönlü değildir. %5’e doğru yaşanan artış enflasyon ya da mali risk endişelerini yansıtıyorsa, sonunda uzun vadeli devlet borçlarına duyulan güveni zedeleyebilir ve Bitcoin’in alternatif bir parasal varlık ya da egemenlik riskine karşı bir varlık olarak cazibesini yeniden canlandırabilir. Benzer şekilde, yüksek getiriler ciddi bir ekonomik yavaşlamayı tetikler ve Fed’i politika değişikliğine zorlayacak olursa, düşen getiriler ve yeniden canlanan likidite BTC için destekleyici hale gelebilir. Makalenin kendisi de bu politika dönüm noktası riskini vurguluyor: Sıkılaşma başlangıçta devam edebilir, ancak ekonomik zayıflık nihayetinde daha düşük faizlere yol açabilir.

Zaman ufku:

Getiriler yükselirken ve likidite sıkılaşırken kısa vadeli eğilim negatiftir. Orta vadeli sonuç, %5’lik Hazine getirilerinin kalıcı bir yüksek faiz rejimini mi, yoksa büyüme ve politika değişikliğinden önceki sıkılaşmanın son aşamasını mı temsil ettiğine bağlıdır.

Yatırımcıların bundan sonra izlemesi gerekenler:

10 yıllık reel getirilerin yönü, ABD doları, Hazine tahvili ihalelerine olan talep, Fed’in yönlendirmeleri, enflasyon ve iş gücü piyasası verileri, kripto fonlarına yönelik para akışları ve getirilerdeki ilave artışlar sırasında BTC’nin diğer riskli varlıklardan daha düşük performans gösterip göstermediği. Risk duyarlılığında keskin bir bozulma olmadan getirilerin gerilemesi, düşüş yönlü tezi zayıflatır; doların güçlenmesiyle birlikte getirilerin kalıcı biçimde yükselmesi ise bu tezi güçlendirir.