ABD'nin Öncü Göstergeleri Ağustos'ta Hafifçe Geriledi

Conference Board’un Ağustos ayındaki Öncü Ekonomik Endeks düşüşü, hafif ölçüde negatif bir büyüme sinyali niteliğinde; ancak tek başına yaklaşan bir resesyona işaret edecek kadar güçlü değil. Piyasa açısından temel sonuç, tüketici beklentilerindeki zayıflamanın, özellikle sonraki iş gücü piyasası ve tüketim verileri bozulmayı doğrularsa, hanehalkı talebindeki yavaşlama ve gelecekteki kârlardaki zayıflamaya ilişkin endişeleri güçlendirebilecek olmasıdır.

Piyasa eğilimi:

• ABD Hazine tahvil getirileri: Getiriler açısından, özellikle kısa vadeli tarafta, ılımlı ölçüde negatif. Yatırımcılar veriyi daha yavaş büyüme ve nihayetinde politika gevşemesi olasılığını artıran bir gelişme olarak yorumlarsa bu etki görülebilir. Düşüş yalnızca %0,1 olduğu ve Temmuz ayındaki %0,2’lik artışın ardından geldiği için tepkinin sınırlı kalması beklenir.
• ABD doları: Potansiyel olarak negatif; zira daha zayıf büyüme beklentileri ABD varlıklarının göreli cazibesini azaltabilir ve Federal Rezerv’in gevşemeye gitmesine yönelik beklentileri öne çekebilir. Riskten kaçışın dolar için güvenli liman talebi yaratması hâlinde bu etki dengelenebilir.
• Hisse senetleri: Karışık. Daha düşük getiriler, faizlere duyarlı büyüme hisselerini destekleyebilir; ancak tüketici beklentilerindeki zayıflama, ihtiyari tüketim şirketleri, perakendeciler, bankalar ve ekonomik döngüye duyarlı sektörler açısından olumsuz bir unsur oluşturur. Sinyal daha geniş kapsamlı bir yavaşlama anlatısına dönüşürse savunmacı sektörler göreli olarak daha iyi performans gösterebilir.
• Emtialar: Rapor gelecekteki talebin zayıfladığına işaret ettiği için petrol ve sanayi metalleri gibi döngüsel emtialar açısından marjinal ölçüde negatif. Açıklama reel getirilerin düşmesine veya parasal gevşeme beklentilerinin güçlenmesine katkıda bulunursa altın bundan faydalanabilir.

Rapor, tek başına bir işlem katalizörü olmaktan çok, daha geniş makroekonomik eğilimin teyidi ya da çelişkisi olarak önem taşıyor. LEI’de kalıcı bir düşüş, istihdam artışında zayıflama, perakende satışlarda gerileme veya ticari yatırımlarda bozulma, güvercin yorumu daha ikna edici hâle getirir. Buna karşılık istihdam, tüketim veya enflasyon verilerinin dirençli kalması, Federal Rezerv’in temkinli tutumunu sürdürmesine ve bu sinyalin etkisini nötralize etmesine yol açabilir.

Başlangıçtaki negatif büyüme yorumuna yönelik başlıca risk, tüketici beklentilerinin oynak olması ve gerçekleşen harcama zayıflığına dönüşmeyebilmesidir. İşlemciler açısından bir sonraki önemli teyit noktaları; istihdam verileri, haftalık iş gücü göstergeleri, perakende satışlar, tüketici güveni, işletme anketleri ve Fed’in politika yapıcıların gelecekteki büyümedeki yavaşlamaya, hâlâ yüksek seyreden enflasyona kıyasla ne ölçüde ağırlık verdiğine ilişkin iletişimidir.