Euro, Fed’in şahin görünümüyle ABD doları karşısında haftalık kayba ilerliyor

Piyasa etkisi: EUR/USD için düşüş yönlü; ana etken göreli politika yeniden fiyatlaması.

Önemli değişiklik yalnızca Federal Rezerv'in faizleri artırmış olması değil; güncellenen yönlendirmesinin, faizleri daha uzun süre kısıtlayıcı seviyelerde tutarken bir artışa daha işaret etmesi. Piyasalar ekim ayında faiz artırımı olasılığını yaklaşık %55 olarak fiyatlarken, ABD ile avro bölgesi arasındaki faiz farkı dolar lehine hareket ediyor. Bu durum USD talebini destekliyor ve avro tutmanın fırsat maliyetini artırıyor.

Daha yüksek petrol fiyatları görünümü karmaşıklaştırıyor. Orta Doğu'daki süregelen arz riski, enflasyon beklentilerini yükseltiyor ve ABD Hazine tahvili getirilerini artırarak doların tepkisini güçlendiriyor. %4,98 civarındaki bildirilen 10 yıllık getiri özellikle önemli; zira ABD'de reel ve nominal getirilerin yükselmesi genellikle finansal koşulları sıkılaştırır ve EUR/USD üzerinde baskı oluşturur.

Sinyal yakın vadede EUR/USD için düşüş yönlü, ancak koşulsuz değil. Avrupa Merkez Bankası da enerji kaynaklı enflasyonla karşı karşıya ve yanıt vermeye hâlâ hazır olduğunu belirtti. Avrupa'daki faiz beklentileri ABD'deki beklentilerden daha hızlı yükselirse veya ECB daha kararlı bir duruş benimserse, getiri farkı daralabilir ve avrodaki daha fazla zayıflamayı sınırlayabilir. Bununla birlikte makale, ECB'nin sıkılaştırma beklentilerinin bazı temel tahminlere kıyasla hâlihazırda yüksek olabileceğini ve bunun, daha fazla yeniden fiyatlama yoluyla avroya ek destek sağlama alanını azalttığını belirtiyor.

Zaman ufku:

İlk etki büyük olasılıkla ABD getirilerine, Fed'in iletişimine ve dolar pozisyonlanmasına bağlı kalacak. EUR/USD'de daha kalıcı bir düşüş için ABD enflasyon veya istihdam verilerinde güçlenmenin, Fed'den gelecek ek şahin yönlendirmelerin ya da buna denk bir ECB yeniden fiyatlaması olmaksızın süren enerji baskısının teyit edilmesi gerekecek.

Düşüş yönlü yoruma ilişkin temel riskler:

• Fed yetkilileri, yakın vadede bir faiz artırımı daha yapılacağı yönündeki beklentilere karşı çıkabilir.
• Petrol fiyatlarındaki düşüş veya Orta Doğu'daki arz risklerinin hafiflemesi, enflasyon ve getiri baskısını azaltabilir.
• ABD'den gelecek zayıf ekonomik aktivite verileri, şahin politika duruşuna rağmen doları zayıflatabilir.
• Enerji enflasyonu yayılma tehdidi oluşturursa ECB daha agresif bir sıkılaştırma sinyali verebilir.
• Fed'in şahin görünümü dolara zaten tamamen yansımışsa, EUR/USD'deki daha fazla düşüş yalnızca aynı söylemin tekrarlanmasından ziyade yeni bir teyit gerektirebilir.

Yatırımcıların bundan sonra izlemesi gerekenler:

Fed yetkililerinin konuşma sıralaması, ABD enflasyon ve iş gücü piyasası verileri, 2 yıllık ve 10 yıllık Hazine tahvili getirilerindeki hareketler, petrol piyasasındaki gelişmeler ve ECB yetkililerinin mevcut sıkılaştırma beklentilerini doğrulayıp doğrulamayacağı ya da bunlara itiraz edip etmeyeceği. Kısa vadeli eğilim hâlâ dolar lehine ve EUR/USD aleyhine; ancak bu hareketin sürdürülebilirliği, ABD getirilerinin Avrupa getirilerine kıyasla yükselmeye devam edip etmeyeceğine bağlı.