Petrol Şoku Zayıflarken ve Getiriler Duraksarken Altın Yeniden Yükseliyor

Piyasa etkisi: XAU/USD için orta derecede yükseliş yönünde, ancak faiz kaynaklı yeni bir tersine dönüşe karşı kırılgan.

Piyasadaki temel mekanizma, petrol-enflasyon şokunun çözülmesidir. Ham petrolün aylık zirvelerinden %8’den fazla gerilemesiyle, kısa vadeli enflasyon beklentileri ve Hazine tahvil getirileri üzerindeki yukarı yönlü baskının daha da artma riski azaldı. Bu durum altın tutmanın fırsat maliyetini düşürüyor ve güvenli liman ile savunmacı varlık tahsisi akımlarının külçeye geri dönmesine olanak sağlıyor. Son piyasa haberleri ayrıca ABD 10 yıllık tahvil getirisinin %5’in üzerindeki seviyelerden geri çekildiğini, altının ise 4.300–4.400 dolar bölgesine doğru toparlandığını gösteriyor.

XAU/USD açısından bu, kısa vadede yapıcı bir tablo oluşturuyor: Enerji fiyatlarındaki düşüş, aşırı kısıtlayıcı bir politika argümanını zayıflatırken, getirilerdeki yükselişin durması getirisi olmayan bir varlık üzerindeki en güçlü karşı rüzgârlardan birini ortadan kaldırıyor. Daha zayıf bir dolar hareketi güçlendirebilir; buna karşılık istikrarlı veya daha güçlü bir dolar, getiriler sınırlı kalsa bile yükseliş potansiyelini kısıtlayabilir.

Yükseliş yönündeki yorum koşulsuz değil. Federal Rezerv, 2023’ten bu yana ilk faiz artışını henüz gerçekleştirdi ve güncellenen projeksiyonların, 18 yetkiliden 16’sının yıl sonuna kadar en az bir artış daha beklediğini gösterdiği bildiriliyor. Bu durum reel getirileri ve doları önemli aşağı yönlü riskler olarak koruyor. ABD verileri yeniden hızlanır, enflasyon beklentileri tekrar yükselir veya Hazine tahvil getirileri son zirvelere doğru yükselişini sürdürürse, altındaki mevcut toparlanma kalıcı bir trendin başlangıcından ziyade düzeltme niteliğinde kalabilir.

Varlıklar arası etkiler:

• ABD doları: Gerileyen petrol fiyatları daha yüksek Fed faizlerine duyulan ihtiyacı azaltırsa potansiyel olarak zayıflayabilir; ancak piyasalar Fed’in şahin yönlendirmesine odaklanırsa destek bulabilir.
• Hazine tahvilleri: Getirilerdeki düşüşün sürmesi altın için destekleyici olur; uzun vadeli Hazine tahvillerinde yeniden satış yaşanması muhtemelen XAU/USD üzerinde baskı oluşturur.
• Petrol: Daha fazla zayıflık, faiz kanalı üzerinden altın için olumlu olur; ancak büyüme endişelerinin neden olduğu düzensiz bir petrol satış dalgası, genel riskten kaçınmayı da artırabilir.
• Hisse senetleri: Petrol fiyatlarındaki ve getirilerdeki gerileme, faizlere duyarlı hisseleri destekleyebilir ve genel risk iştahını iyileştirerek altına yönelik güvenli liman talebinin bir kısmını azaltabilir. Bununla birlikte, baskın etken düşük reel getiriler olmaya devam ederse altın yine de yükselebilir.

Yatırımcıların bundan sonra izlemesi gerekenler:

Petrol fiyatlarındaki düşüşün kalıcılığı, ABD’nin iki ve on yıllık tahvil getirileri, doların yönü, enflasyon ve iş gücü piyasası verileri ile Fed’in iletişimi. Getiriler sınırlı kaldığı sürece kısa vadeli eğilim yükseliş yönünde; ancak bunun teyidi için altının, Fed’in hâlâ kısıtlayıcı olan politika görünümüne rağmen toparlanmasını koruması gerekiyor.