Fed'in Ardından Hisseler Yükseldi

Piyasa etkisi: kısa vadede hisse senetleri için olumlu, ancak şahin politika baskısı devam ediyor.

Hisselerdeki ilk yükseliş, faiz artışının doğası gereği olumlu olduğuna dair bir kanıt olarak değil, rahatlama ve pozisyonlanma tepkisi olarak değerlendirilmelidir. Hedef faiz aralığının 25 baz puan artırılarak %3,75–%4,00 seviyesine çıkarılması büyük ölçüde bekleniyordu. Oybirliğiyle alınan karar ve bir faiz artışına daha ihtiyaç duyulabileceğine ilişkin işaret ise Fed’in enflasyonu kontrol altına almaya istekli olduğu yönündeki güveni pekiştirdi. Bu güvenilirlik, uzun vadeli tahvil ve hisse senetlerinde fiyatlanan risk primini azaltabilir.

Piyasadaki temel mekanizma, daha düşük Hazine tahvili getirileri ile daha düşük petrol fiyatlarının birleşimidir. Petrol fiyatlarındaki düşüş kısa vadeli enflasyon baskısını azaltırken, getirilerdeki gerileme gelecekteki kazançlara uygulanan iskonto oranını düşürerek hisse senedi değerlemelerini—özellikle uzun vadeli büyüme ve teknoloji hisselerini—destekler. Bu durum, sıkılaştırıcı bir kararın ardından bile piyasanın neden yükselebileceğini açıklıyor.

Muhtemel göreli etkiler:

• S&P 500 ve Nasdaq: Getiriler kontrol altında kaldığı ve yatırımcılar Fed’in hamlesini agresif bir sıkılaştırma döngüsünün başlangıcı yerine güveni yeniden tesis eden bir adım olarak değerlendirdiği sürece kısa vadede destek bulabilir.
• Büyük ölçekli teknoloji hisseleri ve diğer uzun vadeli hisse senetleri: Düşen getirilerden fayda sağlayabilir, ancak sonraki enflasyon verileri beklenen politika faizlerini yukarı iterse kırılgan hale gelebilir.
• Finans sektörü: Etki karmaşık. Daha yüksek kısa vadeli faizler kredi marjlarını destekleyebilir, ancak Fed’in daha kısıtlayıcı bir patikaya yönelmesi kredi talebini zayıflatabilir ve resesyon ya da kredi kalitesine ilişkin endişeleri artırabilir.
• Hazine tahvilleri: Tahvillerdeki yükseliş, yatırımcıların faiz artışının büyük ölçüde fiyatlandığını ve enflasyon beklentilerini potansiyel olarak desteklediğini düşündüğünü gösteriyor. Fed birkaç ek artış sinyali verirse bu yorum zayıflayacaktır.
• ABD doları: Daha şahin bir Fed tarafından temel olarak destekleniyor; ancak düşen petrol fiyatları ve daha düşük uzun vadeli getiriler varlıklar arası akımlara hâkim olursa dolar anlamlı ölçüde güçlenmeyebilir.
• Altın ve getiri sağlamayan diğer varlıklar: Yeniden şahin fiyatlamaya ve daha güçlü dolara karşı kırılgan; ancak Fed üzerindeki siyasi baskı kurumsal bağımsızlık veya gelecekteki enflasyona ilişkin endişeleri artırırsa bundan fayda sağlayabilir.
• Petrol fiyatlarına duyarlı sektörler ve enflasyona duyarlı varlıklar: Daha düşük ham petrol fiyatları enflasyonist ivmeyi hafifleterek faiz duyarlı varlıklara yardımcı olurken, düşüşün sürmesi halinde enerji üreticileri üzerinde baskı yaratır.

En önemli ayrım, “önceden iyi şekilde sinyali verilmiş tek bir faiz artışı” ile “yeni bir faiz artırımı döngüsü” arasındadır. Oybirliğiyle alınan karar, politikanın daha uzun süre kısıtlayıcı kalma olasılığını artırıyor; ancak ekonomik büyüme dirençli kalır ve enflasyon ılımlılaşırsa hisseler toparlanmaya devam edebilir. Buna karşılık, enflasyonda yeniden yukarı yönlü bir sürpriz, petrol fiyatlarında toparlanma veya Fed’in daha fazla faiz artışı planladığına dair kanıtlar, getirileri yükselterek mevcut hisse senedi rahatlama işlemini muhtemelen tersine çevirecektir.

Yatırımcılar bir sonraki enflasyon açıklamalarını, iş gücü piyasası verilerini, Hazine tahvili getirilerini—özellikle 2 yıllık/10 yıllık ilişkiyi—Fed’in iletişimini, petrol fiyatlarını ve Fed’in bağımsızlığı üzerindeki siyasi baskı işaretlerini izlemelidir. Kısa vadeli eğilim risk iştahı yönünde ve hisseler için destekleyici, ancak orta vadeli görünüm koşullu ve enflasyona ve öngörülen nihai faiz oranına son derece duyarlı olmaya devam ediyor.