ABD tahvillerinden 29 milyar dolarlık özel sektör çıkışı, Bitcoin'in bir sonraki büyük rallisini tehdit ediyor

Piyasa etkisi: kısa vadede Bitcoin için hafif düşüş yönlü, ancak kesin değil.

Temel sinyal, manşetlerdeki yabancı sermaye girişi değil; talebin bileşimi. Bildirildiğine göre özel yabancı yatırımcılar kısa vadeli Hazine bonoları alırken 29,1 milyar dolarlık Hazine tahvili ve bonosu sattı. Bu durum, daha uzun vadeli ABD borçlarına duyulan güvenden ziyade likidite ve sermayeyi koruma tercihini gösteriyor. Resmî sektör alımları, özel sektör satışlarının büyük bölümünü telafi etti ve böylece uzun vadeli borçlanma araçlarındaki akış yalnızca hafif negatif kaldı.

Bitcoin açısından bu durum faiz oranı ve likidite kanalı üzerinden önem taşıyor:

• 10 yıllık Hazine tahvil getirisinin yaklaşık %5 seviyesinde olması, BTC gibi getiri sağlamayan bir varlığı elde tutmanın fırsat maliyetini artırır.
• Uzun vadeli getiriler üzerindeki kalıcı baskı, genel finansal koşulları sıkılaştırabilir, iskonto oranlarını yükseltebilir ve kripto için kullanılabilir spekülatif sermayeyi azaltabilir.
• Hazine tahvil getirilerindeki yükselişle birlikte dolar da güçlenirse, bu durum genellikle BTC ve diğer yüksek betalı kripto varlıklar üzerinde ek bir karşı rüzgâr oluşturur.
• Bu etkinin kaldıraçlı pozisyonlar ve altcoinler üzerindeki önemi Bitcoin’in kendisine kıyasla daha fazladır; çünkü zayıflayan likidite, kripto piyasasının genelinde risk iştahını daraltma eğilimindedir.

Bu sinyal, ABD doları veya Hazine tahvilleri geneli için doğrudan düşüş yönlü değildir. Bonolara yönelik talep, yabancı yatırımcıların hâlâ kısa vadeli ABD devlet borcuna maruz kalmak istediğini gösteriyor; yatırımcılar dolar cinsinden varlıklardan mutlaka tamamen vazgeçmekten ziyade vade riskinden kaçınıyor. Bu ayrım, ani bir likidite şoku veya kripto varlıkların zorunlu tasfiyesi beklentisini sınırlıyor.

İşlem yorumu:

Uzun vadeli getiriler istikrar kazanmadıkça veya gerilemedikçe bu görünüm, sürdürülebilir bir Bitcoin rallisi için elverişsiz. Kriptoya özgü sermaye girişleri, kurumsal talep veya risk algısındaki iyileşme, faiz kaynaklı karşı rüzgârı aşarsa yine de bir ralli gerçekleşebilir. Buna karşılık, özel sektörün tahvil ve bonolarda yeniden satışa geçmesi, 10 yıllık getirinin daha da yükselmesi veya doların güçlenmesi, düşüş yönlü makro yorumu destekleyecektir.

Bundan sonra izlenmesi gerekenler:

daha uzun vadelerde özel yabancı talebine ilişkin sonraki TIC verileri, 10 yıllık/30 yıllık getiri eğilimi, dolar, reel getiriler, Hazine tahvili ihalelerine yönelik talep ve kısıtlayıcı finansal koşullara rağmen kriptoya yönelik sermaye girişlerinin güçlü kalıp kalmadığı. Makalenin kendisi, tek bir aylık saklama temelli TIC verisinin Bitcoin performansıyla doğrudan nedensel bir bağlantı kuramayacağı konusunda uyarıyor.