Kaynaklara göre Apollo, yüzer LNG altyapı işletmecisi Energos için satış seçeneklerini değerlendiriyor

Piyasa etkisi: LNG altyapısı değerlemeleri açısından hafif olumlu, ancak gaz fiyatları üzerinde doğrudan etkisi sınırlı.

Potansiyel satış, yüzer LNG altyapısının değerlemesi açısından önemli bir test olacaktır. Energos, 2022’de kuruluşu sırasında yaklaşık 2 milyar dolarlık ima edilen işletme değeriyle, 11 gemiden oluşan bir portföy—altı FSRU, iki LNG taşıyıcısı ve üç yüzer depolama ünitesi—etrafında oluşturuldu. 3 milyar doların üzerindeki bir değerleme, sözleşmeli LNG lojistik varlıklarına yönelik yatırımcı iştahının güçlendiğine işaret eder ve FSRU, LNG taşımacılığı ve enerji altyapısı şirketlerinde değerleme çarpanlarını destekleyebilir.

Apollo Global Management (APO):

İlk doğrudan etki, satışın değer yaratımını realize edebilmesi, fon dağıtımları oluşturabilmesi ve Apollo’nun altyapı varlıklarına yönelik talebi gösterebilmesi nedeniyle sınırlı ölçüde olumlu. Bununla birlikte Energos, doğrudan şirket bilançosunda yer alan bir varlıktan ziyade bir yatırım varlığı olduğundan, Apollo’nun kârı veya ücret bağlantılı gelirleri üzerindeki etki; sahiplik yapısına, işlem gelirlerine ve Apollo’nun payını koruyup korumamasına bağlı olacaktır. Yüksek bir değerleme, altyapı alanında daha fazla özel sermaye nakde dönüşümünü desteklerken, iskontolu bir değerleme veya başarısız bir satış süreci, daha sıkı finansman koşullarına ya da LNG varlıklarına yönelik daha zayıf iştaha işaret eder.

New Fortress Energy (NFE):

Halka açık şirketler açısından en ilgili yansıma NFE’de görülüyor. NFE, 11 gemiyi Energos’a devretti ve %20’lik özsermaye payını korudu; ayrıca bazı gemiler, kira sözleşmeleri yoluyla NFE ile bağlantılı kalmaya devam ediyor. Cazip bir değerlemeyle satışın tamamlanması, NFE’nin payının ima edilen değerini artırabilir ve potansiyel olarak likiditeyi iyileştirebilir veya bilanço üzerindeki baskıyı azaltabilir. Buna karşılık, kira şartlarını değiştiren veya gemileri daha zayıf piyasa oranlarına maruz bırakan bir işlem NFE açısından daha az olumlu olabilir.

Sektör geneline etkileri:

Bu gelişme, FSRU’ların büyük bir kara tipi yeniden gazlaştırma terminali gerektirmeden nispeten hızlı ithalat kapasitesi sağlayabilmesi nedeniyle LNG altyapısı açısından yapısal olarak destekleyici. Alıcılar, özellikle ülkelerin tedarik kaynaklarını çeşitlendirmeye çalıştığı durumlarda, uzun vadeli sözleşmeli nakit akışlarına, enerji güvenliği varlıklarına ve esnek LNG altyapısına prim biçiyor olabilir. Bu gelişmenin LNG taşımacılığı, yüzer depolama ve yeniden gazlaştırma işletmecileri ile altyapı fonları açısından olumlu yansımaları olabilir; ancak otomatik olarak Henry Hub veya küresel LNG fiyatları için yükseliş yönlü yorumlanmamalıdır: Energos’un ekonomisi, doğrudan emtia fiyatlarından ziyade kira oranları, kullanım oranı, finansman maliyetleri ve karşı tarafın niteliği tarafından belirleniyor.

Temel belirsizlik:

“Seçeneklerin değerlendirilmesi”, satışın gerçekleşeceğini göstermiyor; ayrıca bildirilen değerleme özsermaye değerinden ziyade işletme değerine atıfta bulunuyor olabilir. Piyasanın; teklif sahipleri, borç varsayımları, gemi kullanım oranı, kira süresi ve satış gelirlerinin dağılımına ilişkin teyide ihtiyacı olacak. Rekabetçi bir ihale, yükseliş yönlü yorumu destekler; uzun süren bir süreç, beklenenden düşük teklifler veya likidite ihtiyaçları nedeniyle gerçekleştirilen bir satış ise bu yorumu zayıflatır.