Fed, Faiz Artırımına Oy Birliğiyle Karar Verdi; Temmuz 2023'ten Bu Yana İlk Kez

Piyasa etkisi: şahin; ileriye dönük yönlendirme, 25 baz puanlık artışın kendisinden daha önemli.

Fed, federal fonlama hedef aralığını oybirliğiyle alınan 12–0 oyla %3,75–%4,00 seviyesine yükseltirken, enflasyonun yüksek kalmaya devam ettiğini ve yurt içi harcamaların dirençli olduğunu belirtti. Bu kombinasyon, para koşullarının henüz yeterince sıkı olmadığı konusunda geniş bir politika mutabakatına işaret ediyor.

İlk aşamadaki eğilim, özellikle piyasalar daha kısa bir faiz artırımı döngüsüne pozisyon almışsa, ABD doları ve kısa vadeli Hazine tahvili getirileri için destekleyici. Projeksiyonlar daha önemli sonuçlar doğuruyor: 18 yetkiliden 16’sı bu yıl en az bir faiz artışı daha öngördü ve medyan patika yaklaşık %4,1 seviyesine doğru bir hareket ima ediyor. Bu durum, federal fon vadeli işlemleri ve iki yıllık tahvil getirilerinde daha fazla yeniden fiyatlama riskini artırırken, uzun vadeli büyüme beklentilerinin zayıflaması hâlinde getiri eğrisinin yataylaşmasına da yol açabilir.

Hisse senetleri açısından bu etkinin faizlere duyarlı segmentler için negatif olması bekleniyor: uzun vadeli teknoloji şirketleri, yüksek değerlemeli büyüme hisseleri, küçük ölçekli şirketler, gayrimenkul ve yüksek kaldıraç kullanan diğer şirketler daha yüksek iskonto oranları ve finansman maliyetleriyle karşı karşıya kalacak. Bankalar yüksek kısa vadeli faizlerden bir miktar fayda sağlayabilir; ancak sıkılaştırma döngüsü kredi stresini artırır veya kredi talebini zayıflatırsa bu fayda dengelenebilir. Geniş piyasa endekslerinin tepkisi büyük ölçüde yatırımcıların bu faiz artışını, devam eden büyümeyle uyumlu bir enflasyon kontrol önlemi olarak mı, yoksa politikanın kalıcı fiyat baskılarının gerisinde kaldığının bir göstergesi olarak mı yorumlayacağına bağlı olacak. ABD hisseleri açıklamanın ardından düşüşle kapandı; Dow, Nasdaq’ın gerisinde performans gösterdi.

Politikanın emtialar üzerindeki etkisi karma. Daha güçlü bir dolar ve daha yüksek reel getiriler, altın ve dolar cinsinden fiyatlanan diğer emtialar için genel olarak negatif; Fed’in enerji kaynaklı yüksek enflasyona ilişkin dile getirdiği endişe ise petrol piyasalarını net bir yön vermekten ziyade dalgalı tutabilir. Gelişmekte olan piyasa varlıkları ve kripto paralar açısından daha sıkı ABD likiditesi ve daha güçlü dolar genellikle ters rüzgâr oluşturur.

Riskli varlıklar için başlıca yükseliş yönlü karşı argüman, Fed’in ekonomik faaliyetleri, tüketici harcamalarını, verimliliği ve yatırımları hâlâ sağlam olarak nitelendirmesi. İstihdamda keskin bir yavaşlama yaşanmadan sonraki enflasyon verileri soğursa, piyasalar zaman içinde bunu agresif bir sıkılaştırma döngüsünün başlangıcı yerine sınırlı bir normalleşme adımı olarak değerlendirebilir. Buna karşılık, yapışkan çekirdek enflasyon, yüksek enerji fiyatları veya güçlü talebin sürmesi, bir faiz artışı daha yapılma olasılığını artırır ve vade duyarlı varlıklar üzerindeki baskıyı uzatır.

Trader’lar şunları izlemeli:

iki yıllık Hazine tahvili getirileri, dolar endeksi, bir sonraki toplantı için federal fon vadeli işlemlerindeki fiyatlama, çekirdek enflasyon, iş gücü piyasası verileri, tüketici harcamaları, enerji fiyatları ve Fed yetkililerinin bir faiz artışına daha ne ölçüde tolerans gösterdiği. Kritik soru, bir sonraki hamlenin nihai bir ayarlama olarak mı, yoksa sürdürülebilir bir sıkılaştırma sürecinin başlangıcı olarak mı fiyatlandığıdır.