Fed faiz artışını onayladı ve bu yıl bir artışın daha sinyalini verdi

Fed’in Temmuz 2023’ten bu yana gerçekleştirdiği ilk faiz artırımı ve bir artış daha yapılacağına ilişkin yönlendirme, politika patikasını daha kısıtlayıcı bir duruşa kaydırıyor. Piyasa üzerindeki ilk etkinin, görünüşe göre 25 baz puanlık ve faizi %3,75–%4,00 aralığına taşıyan artışın kendisinden ziyade, kararın yatırımcı beklentilerini ne ölçüde aştığına veya onlarla ne ölçüde örtüştüğüne bağlı olması bekleniyor.

Piyasa eğilimi:

• ABD doları: Özellikle düşük getirili para birimleri karşısında potansiyel olarak yükseliş yönünde; zira bir faiz artışı daha yapılabileceği beklentisi, Hazine tahvillerinin kısa vadeli getirilerini destekliyor ve dolar cinsinden varlıkların göreli getirisini artırıyor. Piyasalar kararı zaten tamamen fiyatlamışsa hareketin kapsamı sınırlı kalabilir.
• Hazine tahvilleri: Kısa vadeli tahviller açısından olumsuz; yatırımcılar beklenen nihai faiz oranını yukarı yönlü revize ederse getiri eğrisinin geneli için de negatif olabilir. Daha uzun vadeli tahviller daha sınırlı tepki verebilir, hatta faiz artışının daha sıkı politikanın gelecekteki büyümeyi zayıflatacağı endişesini artırması durumunda yükselebilir.
• Hisse senetleri: Başlangıçta teknoloji, kârlı olmayan büyüme şirketleri, gayrimenkul ve daha küçük şirketler gibi faizlere duyarlı ve yüksek vadeli sektörler açısından olumsuzdur. Bankalar daha yüksek kredi kullandırım getirilerinden fayda sağlayabilir; ancak daha yatay bir getiri eğrisi, zayıflayan kredi talebi veya artan temerrütler bu avantajı dengeleyebilir.
• Altın ve kripto: Daha yüksek reel getiriler ve güçlenen dolar, genel olarak altın ve likiditeye duyarlı kripto varlıklar için olumsuz etkenlerdir. Yatırımcılar ek faiz artışını, durgunluk riskini artıracak nihai bir politika hatası olarak yorumlarsa bu risk tersine dönebilir.
• Döngüsel varlıklar ve emtialar: Sıkılaşma sinyali, talep ve finansman kanalları üzerinden ekonomik açıdan hassas emtialar ve sanayi sektörleri üzerinde baskı oluşturabilir; ancak Fed’in adımı esas olarak dirençli büyümenin teyidi olarak görülürse bu baskı ortaya çıkmayabilir.

Temel ayrım, Fed’in faizleri enflasyon hedefin üzerinde kalıcı biçimde seyretmeye devam ettiği için mi, yoksa ekonomik faaliyet daha sıkı koşulları kaldırabilecek kadar güçlü olduğu için mi artırdığıdır. İlk yorum tahviller ve büyüme hisseleri açısından daha olumsuzdur; ikinci yorum ise karma bir tepkiye yol açabilir. Bu durumda daha güçlü döngüsel şirket kârları, yüksek iskonto oranlarının etkisini kısmen dengeleyebilir.

“Bir artış daha” yönlendirmesi koşulsuz bir taahhüt değildir. Gelecekteki enflasyon verileri, iş gücü piyasası, tüketici harcamaları ve finansal koşullar, piyasaların bir artış daha yapılmasını olası görüp fiyatlayıp fiyatlamayacağını belirleyecektir. Yatırımcılar kısa vadeli Hazine getirilerini, doların tepkisini, enflasyon beklentilerini, kredi spreadlerini ve açıklanacak bir sonraki istihdam ile enflasyon verilerini izlemelidir. Uzun vadeli getirilerde keskin bir yükseliş veya kredi spreadlerinde genişleme, kararın rutin bir politika ayarlamasından ziyade daha geniş kapsamlı bir likidite ve büyüme riskine dönüştüğüne işaret eder.