Zamdan hemen önceki altın fiyatı

Piyasa üzerindeki etkinin, beklenen faiz artışının kendisinden ziyade Fed’in ileriye dönük yönlendirmesinden kaynaklanması muhtemel. 25 baz puanlık artışın yaklaşık %94 oranında fiyatlandığı bildirildiğinden, karar büyük ölçüde fiyatlara yansımış durumda; yeniden fiyatlama açısından temel riskler nokta grafiği, Başkan Warsh’ın söylemi ve iki yıllık Hazine tahvilinin getirisindeki tepki olacak.

Altın/XAU/USD:

4.383 dolara doğru gerçekleşen ani toparlanma, “söylentiyi al, gerçeği sat” tepkisine karşı savunmasız görünüyor. Makale bu hareketi teyit edilmiş bir trend dönüşünden ziyade, etkinlik öncesinde açığa satış pozisyonlarının kapatılması olarak nitelendiriyor; zira faiz artışı beklentileri ve Hazine tahvili getirileri yükselirken altın gerilemişti. Şahin bir sinyal—özellikle öngörülen politika faizi patikasının yükselmesi veya iki yıllık getirinin artması—getiri sağlamayan altını elde tutmanın fırsat maliyetini artıracak ve XAU/USD üzerinde baskı oluşturabilecektir.

Güvercin bir yorum için faiz artışının gerçekleştirilmesinden daha fazlası gerekir: kısa vadeli getirilerde düşüş, gelecekteki faiz patikasının aşağı çekilmesi veya bu hamlenin fiilen “tek seferlik” olduğunu düşündüren bir yönlendirme. Bu durum altın, gümüş ve madencilik hisselerini destekleyebilir; ancak makale, 10 yıllık tahvil getirisi %5 civarında kalırken ve petrol 105 doların üzerinde seyrederken son dönemdeki yükselişlerin kalıcılık sağlamakta zorlandığı konusunda uyarıyor.

ABD doları ve faizler:

İki yıllık tahvil getirisi en önemli teyit sinyali. Açıklamanın ardından yükselmesi, piyasaların kararı şahin olarak okuduğunu gösterecek; bu da muhtemelen doları desteklerken altın ve diğer değerli metaller üzerinde baskı oluşturacaktır. Gerilemesi bu yorumu zayıflatacaktır; ancak jeopolitik risk ve yüksek petrol fiyatları güvenli liman talebini desteklemeye devam ederse doların tepkisi karışık kalabilir.

Enflasyon ve riskli varlıklar:

Suudi Arabistan’ın ihracat lojistiğinde bildirilen aksaklıklarla birlikte petrolün 105 doların üzerinde seyretmesi, yenilenen enerji enflasyonunun politikayı daha uzun süre kısıtlayıcı tutabilmesi nedeniyle Fed’in güvercin mesajını karmaşıklaştırıyor. Petrol fiyatlarındaki kalıcı güç, faizlere duyarlı hisseler ve enerji dışı emtialar açısından olumsuz olurken, enflasyon ve güvenli liman kanalları üzerinden doları potansiyel olarak destekleyebilir.

Varlıklar arası yansıma:

Gümüşteki daha güçlü toparlanma önemli; çünkü hem değerli metal duyarlılığına hem de sanayi büyümesi beklentilerine daha yüksek hassasiyeti yansıtıyor. Kararın ardından gümüş düşüşe öncülük ederse, altının açıklama öncesindeki yükselişinin kalıcı talebi temsil ettiği yönündeki görüş zayıflar. Buna karşılık gümüşte kalıcı güç, iki yıllık getirilerde düşüş ve altının belirtilen boyun çizgisinin üzerinde kapanması, metallerde daha geniş kapsamlı bir toparlanmaya dair daha güçlü kanıt sağlayacaktır.

Altın yönündeki ayı yorumuna yönelik başlıca risk, “fiyatlanmış faiz artışı” sonucudur: Fed faizleri artırır ancak ilave sıkılaşma sinyali vermez; bunun sonucunda getiriler ve dolar geri çekilir. Boğa yorumuna yönelik başlıca risk ise enflasyonist petrol baskısının, daha yüksek nokta grafiği medyanının veya kısa vadeli getirilerdeki artışın değerli metaller üzerindeki mevcut satış baskısını uzatmasıdır. İşlemciler nokta grafiğini, açıklamanın petrol kaynaklı enflasyonu nasıl ele aldığını, iki yıllık getiriyi, dolar endeksini ve altın ile gümüşün karar sonrası hareketlerini günlük kapanışa kadar koruyup korumadığını izlemelidir.