Bitcoin yatırımcıları Fed faiz artışına hazırlanıyor, ancak sürpriz bir faiz sabitlemesi daha büyük bir risk oluşturabilir

Piyasa etkisi: BTCUSD için asimetrik olay riskiyle birlikte karma

Federal Rezerv’in beklenen faiz artışı büyük ölçüde fiyatlanmış görünüyor: piyasalar 25 baz puanlık artış olasılığını %92,5 olarak değerlendirirken Bitcoin yatay bir bantta kalmış ve volatilite bir ayın en düşük seviyesine gerilemişti. Bu durum, eşlik eden yönlendirme beklenenden daha şahin olmadığı sürece, faiz artışının tek başına kalıcı bir düşüş hareketi yaratma olasılığını azaltıyor.

Daha önemli risk, beklenmedik bir faiz sabitleme kararı. Faizi sabit tutmak normalde likiditeye duyarlı varlıklar için destekleyici görülse de yatırımcılar bunu Fed’in büyüme, finansal koşullar veya enflasyon görünümünde piyasaların fark ettiğinden daha keskin bir bozulma gördüğünün kanıtı olarak yorumlayabilir. Bu durum, Bitcoin’de hemen bir yükseliş başlatmak yerine başlangıçta savunmacı pozisyonlanmayı güçlendirebilir ve Bitcoin’e zarar verebilir. Tepki büyük ölçüde Başkan Kevin Warsh’ın açıklamalarına ve gelecekteki faizlerin öngörülen seyrine bağlı olacaktır.

Pozisyonlanma, aşağı yönlü riskin bir bölümünün hâlihazırda hedge edilmiş veya risk azaltımı yoluyla ifade edilmiş olabileceğini gösteriyor. Talos’un toplantı öncesinde stablecoin’lere yönelik %28 net alım eğilimi gözlemlediği, Bitcoin’e yönelik alım inancının ise %10’dan %3’e gerilediği bildiriliyor. Fed’in kararı yeni bir makroekonomik şok yaratmadan belirsizliği ortadan kaldırırsa, kenarda bekleyen bu likidite yeniden BTC’ye ve diğer büyük kripto varlıklarına dönebilir ve ilk duyuru tepkisinin ardından yukarı yönlü hareketin uzamasına yol açabilir.

Bununla birlikte, vadeli işlemler ve sürekli vadeli işlemlerdeki nispeten düşük açık pozisyon miktarı, büyük ölçekli zorunlu short kapama rallisi potansiyelini sınırlıyor. İlk tepkinin düşüş yönünde olması hâlinde, son derece düzensiz bir likidasyon olayının yaşanma riskini de azaltıyor. Bu nedenle muhtemel piyasa davranışı, karar metni ve basın toplantısı etrafında keskin bir yeniden fiyatlama; sonrasında ise yönün yalnızca faiz değişimiyle değil, reel getiri, dolar ve likidite beklentileriyle belirlenmesi olacaktır.

Daha yüksek petrol fiyatları, aşağı yönlü ek bir komplikasyon oluşturuyor. Kalıcı olmaları hâlinde enflasyon endişelerini güçlendirebilir ve Fed’i para politikasını daha uzun süre sıkı tutmaya teşvik edebilir; bu da stablecoin’lerin yeniden piyasaya yönelmesinden kaynaklanabilecek olumlu etkiyi dengeleyebilir. Bu durum, manşet kararın kendisi şaşırtıcı olmasa bile BTC’nin baskı altında kalacağı şahin faiz artışı veya şahin faiz sabitlemesi sonucunu doğurabilir.

İşlem sonucu:

Karar öncesinde kısa vadeli eğilim nötr ila hafif aşağı yönlü, çünkü savunmacı pozisyonlanma ve enflasyon riskleri baskın. Faiz artışı beklendiği gibi gerçekleşir, ileriye dönük yönlendirme daha sıkı bir tutuma işaret etmez ve stablecoin bakiyeleri yeniden kriptoya akmaya başlarsa orta vadeli eğilim yükselişe dönebilir. Buna karşılık, büyüme endişesi veya kalıcı enflasyonla birlikte gelecek beklenmedik bir faiz sabitlemesi, BTCUSD için daha yüksek riskli bir ayı senaryosu oluşturur.

Sırada izlenecekler:

Fed’in ileriye dönük faiz yönlendirmesi, enflasyon ve istihdama ilişkin söylemler, Hazine tahvillerinin reel getirileri, ABD doları, petrol fiyatları, Bitcoin’in karardan hemen sonraki tepkisinden ziyade basın toplantısı sonrasındaki tepkisi ve stablecoin bakiyelerinin spot alımlara dönüşüp dönüşmediği.