Fed Haftasında Wall Street’te Kaçınılması Gereken 2 Alan

Piyasa açısından çıkarım, uzun vadeli büyüme yatırımlarına kısa vadede ayı yönlü olduğu, ancak bunun mutlaka geniş kapsamlı bir hisse senedi satış sinyali anlamına gelmediğidir.

Fed’in faiz artırma olasılığına ilişkin örtük beklentinin bir hafta önceki %49’dan %87’ye keskin biçimde yükselmesi, daha sıcak enflasyon verilerinin ardından piyasaların daha sıkı bir para politikasını zaten fiyatladığını gösteriyor. Bu durum, kararın kendisinde sürpriz yaşanması riskini azaltıyor; ancak odağı Fed’in açıklamasına, projeksiyonlarına ve aralık ayında yeni bir faiz artırımının hâlâ olası olup olmadığına ilişkin yönlendirmesine kaydırıyor.

Nasdaq ve uzun vadeli büyüme potansiyeline sahip teknoloji hisseleri en savunmasız konumda. Daha yüksek politika faizleri, gelecekteki kazançlara uygulanan iskonto oranlarını artırarak nakit akışları daha uzak bir gelecekte bulunan, yüksek değerlemelere sahip büyüme şirketleri üzerinde orantısız baskı oluşturur. Kaynağın tarihsel analizi, faiz artırımlarından sonraki bir ila iki hafta içinde Nasdaq-100’ün daha düşük performans gösterdiğine işaret ederken, toplantının gerçekleştiği günün tarihsel olarak daha az negatif olduğunu ortaya koyuyor. Bu da karar sonrası pozisyonlanmanın ve yönlendirmenin, tek başına açıklamadan daha önemli olabileceğini düşündürüyor.

Bu nedenle QQQ ve daha geniş kapsamlı NDX’in Hazine tahvili getirilerine, reel faiz hareketlerine ve gelecekteki gevşeme beklentilerindeki herhangi bir azalmaya karşı duyarlı kalması muhtemel. QQQ’deki açık pozisyonların büyük bölümünün satım opsiyonlarında toplandığına ilişkin bildirim, aşağı yönlü korunma işlemleri hızlanırsa oynaklığı artırabilir. Bununla birlikte Fed beklenenden daha az şahin bir tutum sergilerse, kısa vadede pozisyonlanmaya bağlı dönüşler de yaratabilir.

Hisseler üzerindeki daha geniş kapsamlı etki tek yönlü biçimde ayı yönlü değil, karmaşık olacaktır. Tamamen beklenen 25 baz puanlık bir faiz artırımı, Fed bu hamlenin tek seferlik olduğunu veya enflasyonun kontrol altına alınmaya yakın bulunduğunu belirtirse rahatlama tepkisi yaratabilir. Buna karşılık, kalıcı enflasyon endişesi, daha yüksek öngörülen faizler veya yeniden sıkılaştırmaya istekli olunduğuna dair bir mesajla birlikte gelen faiz artırımı; büyüme hisseleri, konutla ilişkili hisseler, küçük ölçekli şirketler ve faizlere duyarlı diğer segmentler üzerinde muhtemelen baskı oluşturacaktır.

Makalenin işaret ettiği ikinci alan olan konut üreticisi Lennar, ayrı ancak bununla bağlantılı bir kanalla karşı karşıya: Daha yüksek mortgage faizleri, konut satın alınabilirliğini, işlem hacmini ve konut hisselerinin değerlemesini zayıflatabilir. Ancak makalenin erişilebilir bölümü, Lennar’a özgü kesin bir yön tahmini oluşturmak için yeterli ayrıntıyı sunmuyor.

İzlenmesi gereken temel göstergeler:

Hazine’nin iki yıllık tahvil getirileri ve reel getiriler, dolar, Fed’in sonraki faiz artırımlarına ilişkin yönlendirmesi, bir sonraki toplantıdan önceki enflasyon ve iş gücü piyasası verileri, QQQ’nin yalnızca açıklama günündeki değil karar sonrasındaki tepkisi ve defansif ya da değer hissesi sektörlerinin teknoloji sektöründen daha iyi performans göstermeye başlayıp başlamadığı. Ayı yönlü yorum için en önemli yukarı yönlü risk, pozisyonlanmanın faiz artırımını zaten fiyatlamış olmasıdır; en önemli aşağı yönlü risk ise Fed’in daha fazla sıkılaştırma beklentilerini doğrulamasıdır.