Kaç faiz artırımı gündemde? Wall Street, Fed'in ipuçlarını birleştirmeyi umuyor.

Piyasa etkisi: Koşullu ve büyük ölçüde Fed’in ileriye dönük yönlendirmesine bağlı.

Piyasadaki acil soru yalnızca Federal Rezerv’in bu hafta faizleri artırıp artırmayacağı değil, güncellenmiş “nokta grafiğinin” yatırımcıların hâlihazırda beklediğinden daha fazla sıkılaşmaya işaret edip etmeyeceğidir. Makale herhangi bir faiz kararı, öngörülen nihai faiz oranı veya mevcut piyasa fiyatlaması sunmadığından, kesin bir yönlü sonuç çıkarmak haklı görülmemektedir.

• Beklenenden daha şahin: Daha yüksek öngörülen faizler, özellikle kısa ve orta vadeli vadelerde, Hazine tahvili getirilerini muhtemelen yükseltir ve piyasaların daha uzun süre kısıtlayıcı bir politika fiyatlamasıyla ABD dolarını destekler. Faize duyarlı hisseler, uzun vadeli teknoloji hisseleri, gayrimenkul ve yüksek kaldıraçlı diğer sektörler değerleme baskısıyla karşılaşır. Altın ve diğer getiri sağlamayan varlıklar da daha yüksek reel faiz beklentileri nedeniyle zayıflayabilir.
• Beklenenden daha güvercin: Noktalar daha az sayıda ek faiz artışına işaret ederse veya mevcut artışın döngünün sonuna yaklaştığını gösterirse, getiriler ve dolar gerileyebilir; hisse senetleri ile kredi piyasaları ise iskonto oranı baskısının azalmasından faydalanabilir. En destekleyici yorum, büyüme beklentilerinde ciddi bir bozulma olmaksızın verilen bir “son faiz artışı” mesajı olur.
• Karma sonuç: Daha düşük bir gelecekteki faiz patikasıyla birlikte gelen bir faiz artışı, başlangıçta oynak bir tepkiye yol açabilir: Yatırımcılar yönlendirmeyi politikanın zirvesine yaklaşıldığının kanıtı olarak yorumlarsa, kararın ardından kısa vadeli getiriler yükselirken uzun vadeli getiriler düşebilir. Buna karşılık, daha yüksek bir nokta grafiğinin daha zayıf büyüme projeksiyonlarıyla birleşmesi getiri eğrisini daha da yataylaştırabilir veya tersine çevirebilir.

Temel mekanizma, fiilî karar ile tahvil, swap, para birimi değerlemeleri ve hisse senedi çarpanlarında zaten fiyatlanmış beklentiler arasındaki farktır. Nokta grafiği önemlidir; çünkü yalnızca mevcut politika faizini değil, politikanın beklenen seyrini de değiştirebilir. Makale ayrıca Fed Başkanı Kevin Warsh’ın bu tahmin aracına pek sıcak bakmadığını belirtiyor; bu da yatırımcıların eşlik eden açıklamaya, basın toplantısına, enflasyon değerlendirmesine ve risk dengesine ilişkin ifadelere odaklanmak yerine noktaları aşırı yorumlama riskini artırıyor.

Yatırımcılar şunları izlemeli:

medyan faiz projeksiyonu, daha fazla faiz artışı bekleyen yetkililerin sayısı, enflasyon ve büyüme tahminlerindeki değişiklikler, başkanın tepki fonksiyonuna ilişkin yönlendirmesi ve iki yıllık ile on yıllık Hazine tahvillerinin tepkisi. Karar, projeksiyonlar ve basın toplantısı birbiriyle çelişen sinyaller verirse ilk hareket güvenilir olmayabilir.