Euro, Fed kararı öncesinde ABD doları karşısında bir aylık düşük seviyesine yakın seyrediyor

Piyasa etkisi: EUR/USD için hafif düşüş eğilimi; gündemi olay riski belirliyor.

Mevcut piyasa düzeni doları desteklediği için EUR/USD kırılgan durumda: ABD Hazine tahvil getirileri çok yıllı zirvelere yakın, Dolar Endeksi iki haftanın en yüksek seviyesine yakın ve parite yaklaşık bir aydır gördüğü en düşük seviyeye yakın işlem görüyor. Ana aktarım mekanizması, ABD ile avro bölgesi arasındaki faiz farkının genişlemesi veya genişlemesinin beklenmesi; bu durum dolar cinsi varlıkların göreli cazibesini artırıyor.

Fed kararı, 25 baz puanlık bir faiz artışı büyük ölçüde fiyatlandığı için piyasalar bu sonuca yaklaşık %92 olasılık veriyor. Bu nedenle, faiz artışının kendisi dolar üzerinde sınırlı bir ek yükseliş etkisi yaratabilir. Daha önemli değişkenler, Fed’in projeksiyonları ve Başkan Kevin Warsh’ın enerji kaynaklı enflasyon şokunun daha fazla sıkılaştırma gerektirip gerektirmediğine ilişkin yönlendirmesi olacak. Şahin projeksiyonlarla birlikte yapılacak bir faiz artışı, yüksek ABD tahvil getirilerini destekleyebilir ve EUR/USD üzerinde yeniden aşağı yönlü baskı oluşturabilir.

İletişim etrafındaki risk asimetrik. Beklenenden daha az şahin bir faiz artışı veya beklenmedik bir faiz sabit bırakma kararı, yoğunlaşmış beklentilerin çözülmesiyle dolarda sert bir dönüşü tetikleyebilir. Hazine tahvil getirilerindeki düşüş, doların altındaki kısa vadeli desteği muhtemelen ortadan kaldırarak EUR/USD’nin toparlanmasına olanak tanır. Ancak Fed, ek faiz artışlarının olası olmadığının sinyalini de vermediği sürece, böyle bir toparlanma başlangıçta pozisyon kaynaklı olarak değerlendirilebilir.

Enerji şoku daha karmaşık bir tablo yaratıyor. Yüksek petrol fiyatları her iki bölgedeki enflasyon baskılarını artırırken, makale ECB’nin bu yıl iki kez faiz artırdığını ve daha fazla sıkılaştırmaya açık olmaya devam ettiğini bildiriyor. Bu durum, orta vadede doların tek yönlü hareket edeceği tezini sınırlıyor: Avrupa tahvil getirileri yükselmeye devam ederse veya piyasalar daha güçlü bir ECB tepkisini fiyatlarsa, avro yeniden destek kazanabilir. Buna karşılık, şok öncelikle Avrupa büyümesine yönelik bir tehdit olarak görülürse, avronun faiz avantajı sürdürülebilir bir para birimi gücüne dönüşmeyebilir.

Yatırımcıların odağı:

İlk sinyal, Fed’in zaten fiyatlanmış faiz artışına kıyasla vereceği yönlendirmeden gelecek; ardından ABD’nin iki ve on yıllık tahvil getirilerindeki tepki izlenecek. Getirilerdeki kalıcı yükseliş EUR/USD’de daha fazla zayıflamayı destekler; daha az şahin bir Fed mesajıyla birlikte getirilerde yaşanacak bir dönüş, avronun düzeltme niteliğinde toparlanma olasılığını artırır. Sonraki petrol fiyatları, ECB beklentilerindeki yeniden fiyatlama ve Avrupa büyüme verileri, hareketin daha geniş kapsamlı bir orta vadeli trende dönüşüp dönüşmeyeceğini veya kısa ömürlü bir olay tepkisi olarak kalıp kalmayacağını belirleyecek.