ABD getirilerindeki artış Fed’in faiz artırımı beklentilerini güçlendirirken altın 4.300 doların altına geriledi

Piyasa etkisi: Kısa vadede XAU/USD için ayı yönlü, ancak Fed’in iletişimine giderek daha fazla bağlı.

Altın üzerindeki acil baskı; ABD Hazine tahvil getirilerindeki yükseliş, yüksek enerji fiyatlarıyla bağlantılı artan enflasyon endişeleri ve piyasanın eylül toplantısında Fed’in 25 baz puanlık faiz artırımı yapacağı yönündeki fiyatlanan olasılığın keskin biçimde yükselmesinin birleşiminden kaynaklanıyor. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %5’in üzerine çıkarken, getiri sunmayan altını elde tutmanın fırsat maliyeti önemli ölçüde arttı; faiz görünümü ise ABD dolarını destekliyor.

Bununla birlikte, ilk ayı yönlü katalizörün büyük kısmı zaten fiyatlanmış görünüyor: Makale, eylül ayında faiz artırımı olasılığının yaklaşık %92,4 olduğunu belirtiyor. Bu durum, FOMC kararı etrafında asimetrik bir tepki potansiyeli yaratıyor. Şahin yönlendirmeyle, faiz patikasında yukarı yönlü bir revizyonla veya kalıcı enflasyona ilişkin endişelerle birlikte gelen bir faiz artırımı, XAU/USD üzerindeki satış baskısını artırabilir. Buna karşılık Fed faiz artırsa ancak para politikasının zirvesine yaklaşıldığı sinyalini verse, aşağı yönlü büyüme risklerini vurgulasa veya daha fazla sıkılaşmaya karşı çıksa, getiriler ve dolar kazançlarının bir kısmını geri verirken altın toparlanabilir.

En önemli aktarım kanalı reel getiriler. Enflasyon beklentilerinde buna denk bir artış olmaksızın nominal getirilerde sürdürülebilir bir yükseliş, genel olarak altın için olumsuz olacaktır. Altının dolar cinsinden fiyatlanması nedeniyle, daha güçlü bir dolar da ikinci bir karşı rüzgâr yaratacaktır. Bu durum ayrıca EUR/USD, GBP/USD ve AUD/USD dahil olmak üzere dolara duyarlı diğer varlıklar üzerinde de baskı oluşturma eğiliminde olurken, getirilerdeki hareket daha geniş çaplı bir riskten kaçış şokunu tetiklemediği sürece USD/JPY’yi destekleyecektir.

Ayı yönlü yorum, henüz altının uzun vadeli trendinde yapısal bir dönüş anlamına gelmek zorunda değil. Makale, altının 100 günlük hareketli ortalamanın altında kaldığını ve momentumun zayıfladığını belirtiyor; ancak aynı zamanda $4,230 civarında daha geniş bir destek bölgesine de işaret ediyor. Bu bölgenin altında kalıcı bir kırılma, daha derin bir düzeltme olasılığını artıracaktır; üzerinde tutunulması ise doğrulanmış bir uzun vadeli trend başarısızlığından ziyade konsolidasyonla daha uyumlu olacaktır.

Yatırımcıların bundan sonra izlemesi gerekenler:

Fed’in açıklaması ve basın toplantısı, güncellenmiş projeksiyonlar veya faiz patikası, ABD’nin reel ve nominal Hazine tahvili getirileri, dolar endeksi ve enerji fiyatlarının enflasyon beklentilerini güçlendirmeye devam edip etmediği. Altına ilişkin ayı yönlü görüş açısından temel risk, sıkılaşan finansal koşullara veya zayıflayan büyümeye karşı Fed’in güvercin bir tepki vermesidir; altındaki olası bir toparlanma açısından ana risk ise getiriler ve dolar üzerinde yeniden oluşacak yukarı yönlü baskıdır.