Moynihan, işlem gelirleri yatay kalsa bile bankanın hâlâ güçlü olduğunu söylüyor

Piyasa etkisi: karışık, BAC açısından ılımlı ölçüde temkinli bir eğilimle

Temel mesele, Bank of America’nın işlem faaliyetlerinin gerilemesinin beklenmesi değil; büyük bankalarda işlemler için güçlü bir ortamın ardından “nispeten yatay” gelirin yatırımcıların yükselmiş beklentilerinin altında kalabilme ihtimalidir. Yatırımcılar bir önceki yıla kıyasla yeniden artış bekliyorsa bu durum, kısa vadede Bank of America (BAC) değerlemesi üzerinde baskı oluşturabilir.

Moynihan’ın bankanın yine de en iyi üçüncü çeyreklerinden birini açıklayabileceğine yaptığı vurgu, gücün muhtemelen net faiz geliri, yatırım bankacılığı, varlık yönetimi, tüketici faaliyetleri veya gider kontrolü gibi diğer iş kollarından geleceğine işaret ediyor. Bu durum, bankaya ilişkin genel olumsuz değerlendirmeyi sınırlıyor ve kârlılık dayanıklılığının piyasa gelirlerine daha az bağımlı hâle geldiği görüşünü destekliyor.

Muhtemel varlık etkileri

• BAC: İşlem geliri beklentileri daha yüksekse başlangıçta nötr ila hafif düşüş yönlü bir tepki görülebilir; ancak genel çeyreklik gelir ve kârlılık güçlü kalırsa aşağı yönlü risk sınırlı olabilir.
• Büyük banka emsalleri: Karışık. Bu yorum, özellikle sermaye piyasaları operasyonları büyük olan bankalar için, sektör genelinde işlem gelirlerinde hızlanma beklentilerini azaltabilir. Ancak BAC’deki zayıflık şirkete özgüyse JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley ve Citigroup gibi emsaller maddi ölçüde etkilenmeyebilir.
• ABD bankacılık sektörü/XLF: Doğrudan makro etkisi sınırlı. Açıklama, kredi koşullarından veya para politikasından ziyade kâr beklentileri ve göreli pozisyonlanmayla ilgilidir.
• Faizler ve para birimleri: Anlık etkisi asgari düzeydedir. Sermaye piyasası faaliyetlerinde zayıflamaya dair daha geniş kanıtlarla desteklenmediği sürece bu durum, Federal Rezerv, enflasyon veya Hazine tahvil getirilerine ilişkin beklentileri maddi ölçüde değiştirmez.

Yükseliş yönlü yorum, BAC’nin işlem gelirlerinde büyüme olmadan bile olağanüstü bir çeyrek geçirebileceği ve bunun çeşitlendirilmiş, kalıcı bir kârlılığa işaret ettiği yönündedir. Düşüş yönlü yorum ise yönetimin yatırımcıları fikir birliği tahminlerinin altında kalabilecek bir gelir kalemine hazırladığı, “en iyi çeyrek” nitelemesinin ise hâlihazırda hisse fiyatına yansımış olabileceğidir.

Piyasanın tepkisi büyük ölçüde analist tahminleriyle ima edilen karşılaştırmaya, net faiz gelirinin performansına, kredi zararı karşılıklarına, yatırım bankacılığı ücretlerine ve yönetimin dördüncü çeyrek görünümüne bağlı olacaktır. Yatırımcılar ayrıca diğer büyük bankaların benzer veya daha güçlü işlem açıklamaları yapıp yapmadığını da izlemelidir; eş zamanlı zayıflık piyasa faaliyetlerinde daha geniş çaplı bir normalleşmeye işaret ederken, tekil zayıflık bunun esas olarak BAC’ye özgü bir kâr beklentisi sorunu olduğunu gösterecektir.