Bu Haftanın En İyi 5 Grafiği: Getiriler, Petrol ve USD/JPY

Bu unsurun yeni bir temel katalizörden ziyade piyasa görünümü/grafik analizi olduğu anlaşılıyor; dolayısıyla USD/JPY üzerindeki kısa vadeli etkisinin doğrudan bir yeniden fiyatlama olayından çok pozisyonlanma ve beklentiler üzerinden gelmesi muhtemel.

Piyasa mekanizması:

USD/JPY, öncelikle ABD-Japonya getiri farkı tarafından yönlendirilmeye devam ediyor. ABD Hazine tahvili getirilerinin Japon devlet tahvili getirilerine kıyasla kalıcı biçimde yükselmesi, dolar cinsi varlıkların getiri avantajını artırarak genellikle USD/JPY'yi destekler. Buna karşılık ABD getirilerinin düşmesi, Japonya Merkez Bankası'nın daha şahin bir tutum benimsemesi veya faiz farklarının daralması pariteyi zayıflatır.

Petrol iki yönlü etki yaratır:

• Yüksek petrol fiyatları, Japonya büyük bir enerji ithalatçısı olduğu için yen açısından olumsuz olabilir; bu durum ülkenin ticaret dengesini bozarken ithal enflasyonu artırır.
• Ancak bir petrol şoku, ABD enflasyon beklentilerini ve Hazine tahvili getirilerini de yükseltebilir; bu da getiri kanalı üzerinden USD/JPY'yi potansiyel olarak güçlendirebilir.
• Petrol fiyatlarındaki yükseliş küresel büyümeye yönelik bir tehdit olarak yorumlanırsa, yene yönelik güvenli liman talebi sonunda faiz ve ticaret dengesi etkilerini dengeleyebilir.

Dolayısıyla en önemli soru, petrolün piyasaları daha yüksek küresel enflasyon ve faizlere mi, yoksa büyüme endişesi ve riskten kaçınmaya mı yönelttiğidir. İlk senaryo USD/JPY üzerinde yukarı yönlü baskıyla daha uyumludur; ikinci senaryo ise aşağı yönlü risk yaratır.

İşlem eğilimi:

Getirilerden gelecek bir teyit olmadan görünüm karışık. USD/JPY için yükseliş yönlü bir yorum, Japonya'da tahvil getirileri ve BoJ beklentileri kontrol altında kalırken ABD getirilerinin yükselmesini veya güçlü seyretmesini gerektirir. ABD getirilerinin düşmesi, piyasaların BoJ'un normalleşme sürecinin daha ileri düzeyde olacağını fiyatlaması veya riskten kaçışın yene talep yaratması durumunda düşüş yönlü yorum güçlenir.

Bundan sonra izlenecekler:

ABD 10 yıllık tahvil getirisi ve reel getiriler, Japonya'nın enflasyon ve ücret verileri, BoJ iletişimi, Federal Rezerv beklentileri, ham petrol arzındaki gelişmeler ve Japon yetkililerin yenin aşırı zayıflığına ilişkin yeniden dile getirebileceği endişeler. Belirli teknik seviyeler veya teyit edilmiş bir piyasa tepkisi sunulmadığından, grafik temelli sonuçlar tek başına yön belirleyici bir sinyal olarak değil, koşullu değerlendirmeler olarak ele alınmalıdır.