Nasdaq 100: Yapay zekâda yavaşlama söylemleriyle Nvidia ve çip hisseleri geriledi

Piyasa etkisi: Yüksek betalı yapay zekâ ve yarı iletken hisseleri için düşüş yönlü; Nasdaq-100 açısından daha geniş kapsamlı sonuçlar doğurabilir.

Temel değişiklik, yapay zekâ talebinde ani bir çöküş değil, piyasanın hızlanma varsayımının sorgulanmasıdır. Önde gelen yapay zekâ yöneticilerinin öncü model geliştirme hızını sorgulayan açıklamaları; veri merkezi siparişlerinin, çip talebinin, enerji altyapısına yapılan harcamaların ve özel yapay zekâ şirketlerinin değerlemelerinin sürekli artacağına ilişkin beklentileri azaltabilir. Bu önemlidir; çünkü yarı iletken ve hiper ölçekli bulut hizmeti şirketlerinin değerlemeleri yalnızca yakın vadeli kazançları değil, önemli ölçüde gelecekteki büyümeyi de içerir.

En fazla risk altında olan araçlar ve sektörler:

• Nvidia, Micron, Marvell, Intel ve yarı iletken ETF’leri: Kazanç beklentileri hiper ölçekli bulut hizmeti sağlayıcılarının sermaye harcamalarına ve yapay zekâ altyapısının yoğunluğuna yakından bağlı olduğu için en savunmasız gruptur.
• Veri merkezi enerji ve ekipman tedarikçileri: Yatırımcılar daha yavaş altyapı kurulum takvimlerini fiyatlamaya başlarsa risk altında kalabilirler.
• Microsoft, Alphabet, Amazon ve diğer hiper ölçekli bulut hizmeti sağlayıcıları: Altyapı döngüsünü finanse ettikleri için ilk tepki olumsuz olabilir; ancak daha yavaş harcama, zamanla serbest nakit akışını ve marjları destekleyebilir.
• Nasdaq-100 ve büyüme faktörü hisseleri: Özellikle yatırımcıların enerji, değer veya defansif sektörlere yönelmesi halinde hem çarpan daralmasına hem de yoğunlaşma riskine karşı savunmasızdır.

Makale, ABD nakit piyasası açılmadan önce Nasdaq vadeli işlemlerinin yaklaşık %1,44 gerilediğini, buna karşılık petrolün 100 doların üzerinde seyretmesiyle enerji sektörünün desteklendiğini bildiriyor. Bu durum teknoloji için potansiyel olarak olumsuz bir kombinasyon yaratıyor: daha zayıf büyüme beklentileriyle birlikte yeniden artan enflasyon ve faiz baskısı. Petrol hareketi, politika beklentilerini sıkı tutarak uzun vadeli teknoloji kazançlarına uygulanan iskonto oranını yükseltebilir.

Tepki neden devam edebilir:

Çip hisseleri istikrar kazanamazsa piyasa bu hareketi, kalabalık bir pozisyondan bir günlük çıkıştan ziyade yapay zekâ sermaye harcaması döngüsünün yeniden değerlenmesi olarak yorumlayabilir. Nasdaq-100’ün 50 günlük hareketli ortalamasının altında konumlanması ve yarı iletken ETF’sinin önceki bir destek bölgesine yaklaşması, momentum kaynaklı satış ve oynaklığın artması riskini yükseltiyor.

Karşı argüman:

Açıklamalar, veri merkezi talebinin veya çıkarım talebinin maddi ölçüde zayıfladığını ortaya koymuyor. Model geliştirme hızındaki yavaşlama, güçlü dağıtım, optimizasyon ve çıkarım büyümesiyle yine de birlikte görülebilir. Önümüzdeki bilançolar, bulut sermaye harcaması beklentileri veya çip siparişleri güçlü kalırsa satış dalgasının esas olarak değerleme kaynaklı ve geçici olduğu kanıtlanabilir.

Varlıklar arası etkiler:

İlk eğilim ABD büyüme hisseleri ve potansiyel olarak yapay zekâ bağlantılı diğer piyasalar için olumsuz; petrol yüksek kalırsa enerji hisseleri daha iyi performans gösterebilir. Dolar ve Hazine tahvili getirileri üzerindeki etki karışık: teknoloji duyarlılığındaki zayıflama, savunma amaçlı dolar talebini destekleyebilir; ancak petrol kaynaklı enflasyon getirileri yüksek tutabilir. Bu gelişme daha geniş bir spekülatif risk iştahı azalmasına dönüşürse kripto varlıklar da baskı altında kalabilir; ancak bu ilişki bire bir değildir.

Yatırımcıların bundan sonra izlemesi gerekenler:

Nvidia ve yarı iletken fiyatlarının istikrar kazanması, hiper ölçekli bulut hizmeti sağlayıcılarının sermaye harcaması yönlendirmeleri, bellek fiyatları ve siparişleri, yapay zekâ şirketlerinin dağıtım talebine ilişkin açıklamaları, Hazine tahvili getirileri, ham petrol fiyatları ve zayıflığın yarı iletkenlerin ötesine geçerek eşit ağırlıklı S&P 500’e yayılıp yayılmadığı. Teknik pozisyonlanmadan ziyade harcama beklentilerinin aşağı yönlü revize edildiğinin teyit edilmesi, düşüş yönlü yorumu daha kalıcı hale getirecektir.