Euro: ABD doları karşısında daha fazla düşüş bekleniyor - ING

Piyasa etkisi: EUR/USD için düşüş eğilimli görünüm, ancak ECB söylemlerinden kaynaklanabilecek potansiyel bir oynaklık freni mevcut.

ING’in görüşü, paritenin 1.1600 seviyesinin altına inmesinin ardından EUR/USD’de aşağı yönlü rejimi güçlendiriyor ve kısa vadeli aşağı yönlü hedef olarak 1.1500 seviyesini öne çıkarıyor. Piyasa mekanizması, göreli para politikası ve tahvil getirilerine dayalı bir argümana dayanıyor: ABD doları için olumlu görünüm, USD’ye yönelik talebin sürmesi anlamına gelirken, ECB’nin gerçekten ek sıkılaştırma uygulayacağına ilişkin şüpheler, euronun son dönemdeki şahin iletişimden faydalanma kapasitesini sınırlıyor.

Düşüş yönlü yorum, yaklaşan ABD verilerinin veya Federal Reserve iletişiminin ABD’de faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı beklentisini desteklemesi ve euro bölgesi verilerinin anlamlı bir yukarı yönlü sürpriz yaratamaması durumunda daha güçlü olacaktır. Böyle bir senaryoda 1.1600 seviyesinin kırılması, trend takip eden işlemleri teşvik edebilir ve başta GBP/USD, AUD/USD ve NZD/USD olmak üzere diğer dolar pariteleri üzerindeki baskıyı artırırken daha geniş dolar kompleksini destekleyebilir.

Ana karşı güç ECB’dir. Daha fazla sıkılaştırmanın hâlâ gerekli olabileceğine ilişkin son mesajlar—muhtemelen dirençli euro bölgesi büyümesini ve enerji kaynaklı enflasyon risklerini yansıtıyor—kısa vadeli Avrupa getirilerini yükselterek veya ECB’nin gevşemeye gideceği beklentilerini azaltarak euronun düşüşünü yavaşlatabilir. Bu nedenle Lagarde’ın açıklamaları ile Schnabel ve Cipollone’nin yorumları asimetrik bir önem taşıyor: açıkça şahin bir ton EUR/USD’de düzeltme niteliğinde bir toparlanmayı tetikleyebilirken, daha fazla faiz artışını doğrulama konusundaki isteksizlik doların euro karşısındaki düşüş anlatısını güçlendirecektir.

Zaman ufku:

Önümüzdeki birkaç işlem seansında doğrudan etkinin ağırlıklı olarak pozisyonlanma ve olaylar tarafından belirlenmesi muhtemeldir. 1.1500 seviyesine doğru kalıcı bir hareket için yalnızca teknik devamlılık değil, göreli faiz beklentilerinin de teyit edilmesi gerekir. Euro bölgesi büyümesinin bozulması, enerji fiyatlarının bölgenin ticaret ve enflasyon görünümünü kötüleştirmesi veya ECB yetkililerinin yönlendirmelerini yumuşatması durumunda orta vadeli düşüş senaryosu daha inandırıcı hâle gelecektir.

Görüşe yönelik temel riskler:

• Beklentilerden daha güçlü bir Almanya ZEW açıklaması veya daha geniş kapsamlı euro bölgesi faaliyet verileri.
• Ek faiz artışlarına ilişkin beklentileri yükseltecek şekilde açıkça şahin ECB yönlendirmesi.
• Hazine tahvili getirileri ve dolar üzerinde baskı yaratacak daha zayıf ABD enflasyon, istihdam veya büyüme verileri.
• ING’in belirttiği genel olumlu USD pozisyonlanmasının tersine dönmesi.

Yatırımcılar EUR/USD’nin 1.1600 seviyesinin altında kalabilme kabiliyetini, Almanya ZEW verilerini, ECB konuşmalarını, ABD faiz beklentilerini ve Avrupa enerji fiyatlarını etkileyen gelişmeleri izlemelidir. Anlık eğilim düşüş yönünde, ancak politika iletişimi riski, hareketin tek yönlü olmaktan ziyade dalgalı olabileceğine işaret ediyor.