Fed toplantısı öncesinde: Altın baskı altında kalmaya devam ediyor

Piyasa etkisi: Kısa vadede XAUUSD için düşüş yönlü, ancak giderek Fed’in iletişimine daha fazla bağlı.

Temel aktarım mekanizması, ABD faizlerinin yeniden fiyatlanmasıdır. Makalede, ağustos ayındaki çekirdek TÜFE’nin güçlenmesi ve üretici fiyatlarındaki baskının, Fed’in 25 baz puanlık faiz artırımı yapacağı yönündeki örtük olasılığı yaklaşık %90’a yükselttiği belirtiliyor. Beklenen politika faizlerindeki artış, getiri sağlamayan altını elde tutmanın fırsat maliyetini yükseltir ve ABD doları ile Hazine tahvili getirilerini destekleyebilir; bu da XAUUSD için negatif bir makro zemin oluşturur.

Düşüş senaryosu, Fed’in beklenen faiz artırımını yaparken enflasyon risklerinin daha kısıtlayıcı bir politika gerektirdiği sinyalini vermesi durumunda en güçlü hâlini alır. Böyle bir senaryoda altın, özellikle üst üste üç haftalık düşüşün ardından, ilave likidasyonlarla karşılaşabilir. Kaynak, 4,300 civarında yakın bir teknik baskıya işaret ediyor; teyit edilmiş bir kırılma 4,215 bölgesinin önünü açabilir, ancak bunlar garanti edilmiş hedeflerden ziyade senaryo seviyeleridir.

Bununla birlikte, faiz artırım beklentisinin önemli bir bölümü zaten fiyatlanmış görünüyor. Bu durum, Fed’in faiz artırmasına rağmen ileriye dönük yönlendirmesini yumuşatması, yıllık çekirdek enflasyondaki düşüşü %2,4 olarak vurgulaması veya ilave sıkılaştırma için alanın sınırlı olduğuna işaret etmesi hâlinde “söylentiyi sat, gerçeği al” tepkisi riskini doğuruyor. Güvercin bir yorum, doları ve reel getirileri zayıflatabilir ve faiz artışına rağmen altının toparlanmasına olanak sağlayabilir.

En önemli piyasalar arası sinyaller ABD doları, Hazine tahvillerinin reel getirileri, Fed’in projeksiyonları ve basın toplantısıdır. Reel getirilerdeki kalıcı artış, altın için düşüş yönlü yorumu doğrular; getirilerdeki gerileme veya daha az şahin bir politika patikası ise bu görüşü zayıflatır. Enerji fiyatlarıyla bağlantılı enflasyonun kalıcı olması, getiriler için yukarı yönlü, altın için ise aşağı yönlü bir risk olmaya devam ediyor. Buna karşılık, jeopolitik gerilimlerin veya finansal piyasa stresinin yeniden artması güvenli liman talebini canlandırabilir ve faiz baskısını kısmen dengeleyebilir. Genel olarak yakın vadeli eğilim hâlâ düşüş yönlü, ancak toplantı sonrası tepki faiz kararının kendisinden çok ileriye dönük yönlendirmeye bağlı olacak.