Amerikalı çalışanların ücretleri baskı altında. Yapay zekânın potansiyel rolü daha fazla dikkat çekiyor

Piyasanın ilk bakışta verdiği mesaj karma, ancak faiz oranları açısından başlangıçta güvercin nitelikte. Daha yavaş ücret artışı, ücret-fiyat geri besleme döngüsü riskini azaltarak hizmet enflasyonuna ilişkin endişeleri hafifletebilir ve daha düşük politika faizlerine yönelik beklentileri güçlendirebilir. Bu durum genel olarak Hazine tahvillerini, vade duyarlılığı yüksek hisseleri ve düşük getirilerden fayda sağlayan diğer varlıkları destekler.

Bunun karşılığında hanehalkı gelirleri görünümü zayıflıyor. Ücretler fiyatlara ayak uyduramazsa reel satın alma gücü ve ihtiyari tüketim gerileyebilir. Bu durum tüketici ihtiyari ürünlerine, düşük gelirli tüketici segmentine, perakendecilere, restoranlara ve döngüsel şirketlere yönelik görünümü olumsuz etkilerken, küçük ölçekli şirketlerde ve ekonomik kaldıraçlı sektörlerde resesyona duyarlılığı artırır.

Yapay zekâ iki karşıt kanal yaratıyor:

• Verimlilik kanalı: Yapay zekâ şirketlerin daha düşük iş gücü maliyetiyle daha fazla üretim yapmasına olanak tanırsa, şirket marjları iyileşebilir ve enflasyonist baskı azalabilir. Yapay zekâ yatırımlarının ölçülebilir kazanç artışlarına dönüşmesi koşuluyla bu durum, yüksek ölçüde etkilenen teknoloji, bulut bilişim, yarı iletken, otomasyon ve kurumsal yazılım şirketleri için destekleyicidir.
• İşgücünün ikame edilmesi kanalı: İşletmeler işe alımları azaltmak veya çalışanların pazarlık gücünü zayıflatmak için yapay zekâ kullanırsa, ücret artışı ve istihdam daha da yavaşlayabilir. Bu durum emek yoğun sektörler üzerinde baskı yaratır ve nihayetinde toplam talebi aşağı çeker. Ayrıca otomasyona karşı yüksek faaliyet kaldıracına sahip şirketlere doğru daha geniş bir rotasyona ve ücret kaynaklı tüketime bağımlı şirketlerden uzaklaşmaya yol açabilir.

Piyasalar açısından, varlık sınıfları arasındaki olası yorum şöyledir:

• Hazine tahvilleri: Ücret kaynaklı enflasyon riskinin azalması yoluyla potansiyel olarak destekleyici; ancak büyümedeki daha sert bir yavaşlama daha güçlü bir ralli yaratabilir.
• USD: Karma. Düşen getiriler normalde dolar üzerinde baskı oluşturur; buna karşılık ABD büyümesinin zayıflaması veya daha geniş çaplı riskten kaçış, güvenli liman talebi yoluyla doların desteklenmesini sağlayabilir.
• Hisseler: Faizlere duyarlı büyüme hisseleri ve yapay zekâdan fayda sağlayan şirketler için olumlu; ancak ücretlerdeki sıkışma harcamaların zayıflamasına dönüşürse tüketici ve döngüsel sektörlere yönelik görünüm olumsuz.
• Altın: Düşen getirilerden fayda sağlayabilir; ancak daha zayıf enflasyon beklentileri, enflasyona karşı korunma aracı olarak cazibesini sınırlayabilir.
• Kripto: Daha düşük faiz beklentileri destekleyici olabilir; ancak risk iştahındaki veya kâr beklentilerindeki herhangi bir bozulma baskın etken hâline gelebilir.

Temel belirsizlik, nedenselliğin belirlenmesi. Rapor, yapay zekânın daha zayıf ücret artışının nedeni olduğunu ortaya koymuyor; gelecekteki veriler yapay zekâya maruz kalan mesleklerde işe alımların azaldığını, açık pozisyon oranlarının düştüğünü veya üretim istikrarlı kalırken verimliliğin hızlandığını gösterirse, piyasa etkisi daha önemli hâle gelecektir. İşlemciler bordro istihdam artışını, ortalama saatlik kazançları, reel harcanabilir geliri, tüketici harcamalarını, iş ilanlarını, işsizlik maaşı başvurularını, şirketlerin yapay zekâ kaynaklı istihdam azaltımlarına ilişkin yönlendirmelerini ve Hazine getirilerinin dezenflasyon nedeniyle mi yoksa artan resesyon riski nedeniyle mi düştüğünü izlemeli.

Genel olarak bu tablo enflasyon ve faizler açısından güvercin, ancak tüketim ve iş gücü piyasasına duyarlı kazançlar açısından potansiyel olarak ayı yönlü. Hisseler açısından uzun vadeli sonuç, yapay zekânın verimlilik kazanımlarının zayıflayan hanehalkı gelirinden kaynaklanan kısa vadeli talep hasarını aşıp aşamayacağına bağlı.