Ted Thatcher, Fed'in Faizleri Sabit Tutacağını ve ABD-İran Savaşı Olmadan SPX'in 9.000'e Yaklaşacağını Öngörüyor

Piyasa etkisi: ABD’de vade duyarlı riskli varlıklar için ılımlı derecede pozitif, ancak jeopolitik gelişmelere son derece koşullu.

Ted Thatcher’ın görüşü, yeni bir Fed sinyalinden ziyade esas olarak bir senaryo çerçevesi olarak önem taşıyor. Piyasadaki temel değişken, ABD-İran çatışmasının petrol fiyatlarını enflasyonist baskıyı uzatacak kadar yüksek tutup tutmayacağıdır. Schwab’ın orijinal açıklaması, ham petrol fiyatlarını enflasyon görünümüyle açıkça ilişkilendiriyor ve savaştan kaynaklanan risk primi ortadan kalkarsa S&P 500’ün kayda değer ölçüde yükselebileceğini savunuyor.

• Faizler: Eylül ayında faizlerin sabit tutulması, özellikle geride kalan faiz artırımı beklentilerini ortadan kaldırırsa, kısa vadeli Hazine tahvillerini destekleyebilir ve hisse senetleri üzerindeki iskonto oranı baskısını azaltabilir. Bununla birlikte, faizlerin sabit tutulmasına şahin yönlendirmelerin eşlik etmesi mutlaka pozitif olmayacaktır; piyasalar “ileride faiz indirimi öncesi verilen bir ara” ile “enflasyon hâlâ çok yüksek olduğu için faizleri sabit tutma” arasında ayrım yapacaktır.
• Hisse senetleri: Güvenilir bir askerî gerilimi azaltma süreci iki yönlü bir destek sağlayacaktır: petrol kaynaklı enflasyon beklentilerinin düşmesi ve jeopolitik risk priminin azalması. Bu kombinasyon S&P 500, Nasdaq, uzun vadeli büyüme hisseleri, yarı iletkenler ve diğer büyüme sektörleri için olumlu olacaktır. Değerleme avantajı, şirket kârlarında ani bir iyileşmeden ziyade beklenen faizlerin düşmesinden ve risk iştahının potansiyel olarak güçlenmesinden kaynaklanacaktır.
• Enerji ve emtialar: Taşımacılık ve arz riskleri normale dönerse ham petrol muhtemelen jeopolitik risk priminin bir kısmını kaybedecektir. Bu durum yukarı akış petrol üreticileri ve enerji hisseleri üzerinde baskı yaratırken havayolları, taşımacılık şirketleri, kimya şirketleri, ihtiyari tüketim şirketleri ve petrole duyarlı diğer sektörlere fayda sağlayacaktır. Buna karşılık, gerilimin yeniden tırmanması ham petrol ve enerji hisselerindeki enflasyondan korunma özelliğini koruyacaktır.
• Para birimleri: Gerilimin azalması ve ABD getirilerinin düşmesi, genel olarak dolar için yüksek betalı ve döngüsel para birimleri karşısında olumsuz olacaktır. Çatışmanın şiddetlenmesi hâlinde dolar, yüksek petrol fiyatlarının Fed görünümünü karmaşıklaştırdığı bir ortamda bile güvenli liman talebinden faydalanabilir.
• Tahviller ve enflasyon: Olumlu senaryo; daha düşük petrol fiyatları, gerileyen enflasyon beklentileri ve nihayetinde Fed’in faiz indirimine alan bulmasıdır. Olumsuz senaryo ise manşet enflasyonu yükseltirken büyümeyi zayıflatan bir petrol şokudur—hem tahvillere hem de hisse senedi çarpanlarına zarar verebilecek stagflasyonist bir bileşim. Charles Schwab da benzer şekilde, çatışmanın uzamasının enflasyonist olabileceğini, ancak aynı zamanda büyümeyi zayıflatıp finansal koşulları sıkılaştırabileceğini vurguladı.

Bu nedenle SPX’in 9.000’e yaklaşacağı tezi, bağımsız bir katalizörden ziyade koşullu bir yukarı yönlü senaryo olarak ele alınmalıdır. Bunun gerçekleşmesi için Fed’in faizleri sabit tutmasından daha fazlası gerekir: işlemcilerin petrol fiyatlarının soğuduğuna, çatışmanın gerçekten istikrara kavuştuğuna, enflasyon beklentilerinin gerilediğine ve kâr tahminlerinin dayanıklılığını koruduğuna dair kanıt görmesi gerekir. Fed faizleri sabit tutar ancak faiz artırımlarının hâlâ olası olduğuna işaret ederse veya diplomatik manşetlere rağmen ham petrol yüksek kalırsa, pozitif yorum önemli ölçüde zayıflar.

Bundan sonra izlenecekler:

Eylül FOMC metninin dili ve muhalif oylar, sonraki toplantılar için federal fon vadeli işlemlerindeki fiyatlama, ham petrol ve deniz taşımacılığı risklerine ilişkin haber akışı, Hazine tahvillerinin reel getirileri ve başabaş enflasyon oranları, dolar ve teknoloji liderliğinin dar bir mega ölçekli hisse grubu dışına yayılıp yayılmayacağı. Jeopolitik riskte teyit edilmiş bir azalma, enerjiden ve savunma sektöründen büyüme, döngüsel ve ekonomik koşullara duyarlı sektörlere doğru bir rotasyonu destekleyecektir; gerilimin yeniden tırmanması bu işlemi tersine çevirecektir.