Wall Street'te Önümüzdeki Hafta

Haftanın baskın riski, Fed’in beklenen 25 baz puanlık faiz artışının kendisi değil, döngünün ilk sıkılaştırma hamlesine eşlik edecek yönlendirmedir. Fed fonları vadeli işlemleri çeyrek puanlık artış olasılığını yaklaşık %85 olarak fiyatladığından, manşet kararın büyük bölümü zaten fiyatlanmış görünüyor; bu nedenle en büyük piyasa tepkisinin politika açıklaması, projeksiyonlar ve Başkan Kevin Warsh’ın basın toplantısından gelmesi muhtemel.

Piyasa eğilimi:

Fed daha fazla sıkılaştırma sinyali verirse, vade duyarlılığı yüksek varlıklar açısından potansiyel olarak negatif; faiz artışı kademeli veya verilere bağlı bir mesajla birlikte gelirse tepki karışık olabilir.

• ABD Hazine tahvil getirileri: Kısa vadeli bölüm, ilave faiz artışlarının beklenen patikasına karşı en duyarlı bölüm olmalı. Şahin bir mesaj iki yıllık getirileri yükselterek eğriyi yataylaştırabilirken, temkinli bir mesaj faiz artışına rağmen Hazine tahvillerinde “gerçekleşeni satın al” rallisine yol açabilir.
• ABD doları: Daha fazla sıkılaştırma yönünde yeniden fiyatlama genel olarak doları destekler; özellikle de daha düşük getirili para birimleri karşısında. Buna karşılık, tamamen beklenen bir faiz artışının ardından sınırlı yönlendirme gelmesi, yatırımcıların uzun dolar pozisyonlarını azaltmasıyla doların zayıflamasını tetikleyebilir.
• Hisse senetleri: Daha yüksek reel getiriler, uzun vadeli büyüme ve teknoloji hisseleri üzerinde baskı oluştururken, finans şirketleri başlangıçta daha yüksek faizlerden ve net faiz geliri beklentilerindeki güçlenmeden fayda sağlayabilir. Ancak agresif bir faiz artırım döngüsü, resesyon ve kredi riski endişelerini artırarak finans sektöründeki olası yükselişi sınırlayacaktır.
• Küçük ölçekli şirket hisseleri, konut ve isteğe bağlı tüketim: Bu alanlar finansman maliyetlerine ve iç talebe özellikle açıktır. Fed açıklamasından önce yayımlanacak Ağustos ayı perakende satışları beklentileri önemli ölçüde şekillendirebilir: Dayanıklı harcamalar şahin bir yorumu kolaylaştırırken, zayıf satışlar büyüme yavaşlarken politika sıkılaştırmasının başladığı endişelerini güçlendirebilir.
• Emtialar ve kripto: Daha güçlü bir dolar ve daha yüksek reel getiriler, altın ve kripto varlıklar için ters rüzgâr oluşturur. Petrol üzerindeki etki daha karmaşıktır; zira daha sıkı ABD politikası talep beklentilerini baskılayabilir, ancak aynı zamanda üreticiler üzerindeki dolar cinsinden fiyatlama baskısını da artırabilir.

Temel risk, politika-büyüme uyumsuzluğudur: Piyasalar başlangıçta faiz artışını ekonomik güce duyulan güvenin bir işareti olarak yorumlayabilir, ancak perakende satışları, konut veya şirket kârlarına ilişkin veriler kötüleşirse, sonraki sıkılaştırma yönlendirmesi negatif hale gelebilir. Lennar’ın sonuçları, faizlere duyarlı konut talebi hakkında yararlı bir gösterge sunarken, Salesforce’un yatırımcı etkinliği yazılım ve büyük ölçekli büyüme şirketlerinin değerlemelerine yönelik duyarlılığı etkileyebilir.

Ek oynaklık riskleri İngiltere Merkez Bankası kararından, Cuma günkü üçlü vade sonundan ve SEC’in olası 24 saatlik işlemler konusundaki yuvarlak masa toplantısından kaynaklanıyor. Sonuncusu, kısa vadeli makro fiyatlamadan ziyade piyasa yapısı, borsa ve aracı kurum hisseleri açısından daha önemli; ancak likidite, işlem hacimleri ve operasyonel maliyetlere ilişkin uzun vadeli görüşleri etkileyebilir.

Yatırımcılar faiz kararını tek başına değerlendirmek yerine iki yıllık Hazine tahvili getirilerindeki, dolardaki ve reel getirilerdeki tepkiye odaklanmalı. En önemli teyit, piyasaların daha yüksek bir nihai faiz oranını, daha uzun süreli kısıtlayıcı politikayı mı yoksa yalnızca zaten beklenen tek bir faiz artışını mı fiyatladığı olacaktır.