BOJ Faiz Oranı Tahmini: %1,25'lik Artış USD/JPY'yi 150'ye Doğru İtecek mi?

Piyasa üzerindeki ilk etkisi USD/JPY için düşüş yönlü olacaktır, ancak bu etki koşulludur ve otomatik değildir. Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) faiz oranını %1,00’den %1,25’e yükseltmesi, ABD ile Japonya arasındaki tahvil getirisi farkını daraltacak ve yen ile finanse edilen carry trade pozisyonlarını daha az cazip hâle getirecektir. Bununla birlikte, bu hamlenin beklentilere zaten yansıdığı bildirildiğinden, faiz kararı tek başına sınırlı bir düşüş yaratabilir; ancak Başkan Ueda ilave sıkılaştırmanın muhtemel olduğuna işaret ederse daha belirgin bir hareket görülebilir.

Bu nedenle temel yeniden fiyatlama riski ileri yönlendirmede yatıyor:

• Şahin BOJ sonucu: Faizlerin %1,25’in üzerine çıkabileceğine veya para politikası normalleşmesinin yaklaşan toplantılarda devam edeceğine ilişkin işaretler, muhtemelen yen talebini güçlendirecek ve USD/JPY’nin kaynakta belirtilen 149–150 destek bölgesine doğru gerileme olasılığını artıracaktır.
• Güvercin veya temkinli BOJ sonucu: Ueda zayıf büyümeyi, hâlen gevşek finansal koşulları veya uzun süreli bir arayı vurgularsa, yatırımcılar faiz artışını “fiyatlanmış” bir gelişme olarak değerlendirebilir ve dolar-yen pozisyonlarını yeniden oluşturabilir. Bu durum, sürdürülebilir bir yen rallisi yerine tepki niteliğinde bir yükselişi tetikleyebilir.
• Çift yönlü merkez bankası yeniden fiyatlaması: Makale ayrıca Fed’in 25 baz puanlık bir faiz artışı yapacağı beklentilerine de işaret ediyor. Her iki merkez bankası da aynı miktarda sıkılaştırmaya giderse faiz farkı fazla değişmeyecek ve USD/JPY, eylül kararlarından ziyade gelecekteki yönlendirmelerin göreli tonuna daha duyarlı hâle gelecektir.

Japonya’nın enflasyon görünümü orta vadede yen için ek destek sağlıyor: üretici fiyatlarındaki yüksek artış, yükselen tüketici enflasyonu ve yüksek petrol fiyatları, ithal enflasyonun ve üretim maliyetlerinden kaynaklanan enflasyonun kalıcı hâle gelmesini önlemek için BOJ üzerindeki baskıyı artırıyor. Buna karşılık, yenin daha önceki değer kazanımı ithalat fiyatları üzerindeki baskıyı azaltmalı; pahalı enerji ise Japonya’nın büyümesini zayıflatabilir ve sıkılaştırma hızını sınırlayabilir. Bu durum karma bir politika tepki fonksiyonu yaratıyor ve yenin doğrusal biçimde güçleneceğine dair güveni azaltıyor.

Teknik açıdan kaynak, 152–152,50 bölgesini yakın vadeli destek, 149–150 bölgesini ise bir sonraki uzun vadeli destek alanı olarak belirliyor; ayrıca aşırı satım momentumuna ve uzun vadeli yapının hâlâ yükseliş yönünde olduğuna dikkat çekiyor. Bunun anlamı, 152 seviyesinin altına inilmesinin stop emirlerinin çalışması ve carry trade pozisyonlarının kapatılması yoluyla düşüşü hızlandırabileceği; ancak bu bölgenin kırılamaması hâlinde sert bir düzeltme yükselişinin yaşanabileceğidir.

İşlem odağı:

Ueda’nın basın toplantısını ve nihai faiz oranı, bir sonraki faiz artışının zamanlaması, Japonya’daki ücret ve CPI verileri, ABD Hazine tahvili getirileri ve yetkililerin aşırı yen oynaklığına ilişkin yeniden dile getirebileceği endişeleri takip edin. En önemli teyit, yalnızca 25 baz puanlık faiz artışı değil, Fed’e kıyasla BOJ’un gelecekteki sıkılaştırma beklentilerinin güçlenmesi olacaktır.