10 Yıl Önce Apple Hissesine Yapılan 20.000 Dolarlık Yatırım, Aynı Miktarın Amazon'a Yatırılmasından Daha Fazla Kazandırdı. Önümüzdeki On Yıl İçin Daha İyi Tercih Bu.

Bu makale yeni bir temel katalizörden ziyade göreceli değerlemeye ilişkin bir anlatı niteliğinde, dolayısıyla piyasa üzerindeki kısa vadeli etkisinin sınırlı olması beklenir. Ana çıkarım, özellikle mega ölçekli teknoloji şirketlerine yönelik pozisyonlarını karşılaştıran yatırımcılar arasında, uzun vadeli büyüme tercihinin AAPL’den AMZN’ye doğru kayabileceğidir.

• AAPL: marjinal olarak karışık ila hafif olumsuz. Apple’ın iPhone’a bağımlılığı hâlâ önemli düzeyde: iPhone, mali yılın ilk dokuz ayında satışların %54’ünü oluşturdu; Hizmetler bölümü büyüyor olsa da hâlâ büyük ölçüde mevcut cihaz ekosistemine bağlı. Makale ayrıca iPhone dışında elde edilen başarının sınırlı kaldığını vurguluyor ve yeni liderlik ekibinin başka bir büyük büyüme platformu yaratabileceğine dair kanıtlara duyarlılığı artırıyor. Bu durum, ürün yoğunlaşması, olgun pazarlardaki doygunluk ve Apple’ın yüksek değerlemesinin yeterli kazanç büyümesiyle desteklenip desteklenemeyeceğine ilişkin mevcut endişeleri güçlendiriyor.

• AMZN: görece olumlu. Amazon’un yatırım tezinin odağı AWS’ye kayıyor; AWS’nin faaliyet geliri yıllık bazda %63,6 arttı ve şirketin üç aylık kârının %60,5’ini oluşturdu. Üretken yapay zekâya yönelik devam eden talep, daha yüksek bulut büyümesini ve faaliyet kaldıracını destekleyebilir; ancak sermaye harcamalarının 220 milyar dolara çıkarılmasının planlanması, kısa vadede serbest nakit akışı ve yatırım getirisi açısından risk yaratıyor.

• Göreceli işlem açısından çıkarım: Makale, önümüzdeki on yıl için AMZN’yi AAPL’ye tercih ediyor. Bu durum, sermayenin bulut bilişim, yapay zekâ altyapısı ve dijital ticarete doğru kademeli olarak yönelmesini destekleyebilir; aynı zamanda AAPL’yi başarılı ürün lansmanlarına, Hizmetler gelirlerinin artırılmasına ve sermaye getirilerine daha bağımlı hâle getirebilir. Bu durum Apple’ın kısa vadeli kazançları açısından mutlaka olumsuz değildir; Amazon’un büyümesi hızlanırsa, daha çok Apple’ın göreceli yükseliş potansiyeli açısından olumsuzdur.

• Değerleme duyarlılığı önem taşıyor. Bu karşılaştırma, Apple’ın önceki on yılda Amazon’dan belirgin biçimde daha iyi performans göstermesinin ardından yapılıyor. Varsayımsal 20.000 dolarlık yatırım Apple’da 277.000 dolara, Amazon’da ise 133.000 dolara yükselmiş olurdu. Bu durum, yatırımcıların geçmiş performansı geleceğe fazlasıyla yansıtıyor olabileceği riskini yaratıyor; tarihsel sonuç tek başına Amazon’un ileride daha iyi performans göstereceğinin kanıtı değildir.

Yatırımcıların izlemesi gerekenler:

Apple’ın iPhone Duo benimsenme oranı, Hizmetler büyümesi ve marjları, CEO John Ternus yönetiminde yeni ürün kategorilerine ilişkin kanıtlar, AWS gelir büyümesi, Amazon’un yapay zekâ ile ilgili sermaye harcamaları, bulut marjları ve serbest nakit akışına dönüşüm. Yapay zekâ altyapısı harcamalarının düşük getiri üretmesi veya AWS büyümesinin yavaşlaması hâlinde AMZN’ye ilişkin olumlu yorum zayıflar; yeni iPhone döngüsünün talebi kayda değer ölçüde artırması ya da Apple’ın iPhone dışındaki büyüme konusunda güvenilir kanıt sunması hâlinde AAPL’ye ilişkin olumsuz yorum zayıflar.