Euro-Dolar Fiyat Tahmini: EUR/USD'nin 1,20'ye Giden Yolu Artık Daha Zor

Piyasa etkisi: EUR/USD için düşüş yönlü, ancak Fed yönlendirmesi daha şahin bir hâl almadıkça kısa vadede devam hareketi sınırlı olabilir.

ABD çekirdek TÜFE verisinin daha güçlü gelmesi, göreli politika riskleri dengesini dolar lehine değiştiriyor. Çekirdek enflasyon aylık bazda beklenen %0,2’ye karşılık %0,3 arttı ve bu durum MUFG’nin Fed’in faizleri sabit tutacağı yönündeki tahminini, eylül ayında 25 baz puanlık faiz artışı beklentisine çevirmesine yol açtı. Bu gelişme, kısa vadede ABD ile euro bölgesi arasındaki faiz farkını artırıyor ve dolar tutmanın euroya kıyasla taşıma avantajını güçlendiriyor.

EUR/USD için anlık eğilim, bildirilen 1,1599 kapanış seviyesinden aşağı yönlü. Piyasa açısından daha önemli konu faiz artışının kendisi değil—raporlanan fiyatlamalar zaten bu artışa %85–90 olasılık tanıyor—Fed’in ek sıkılaştırma sinyali verip vermeyeceği veya bir sonraki gevşeme döngüsünü erteleyip ertelemeyeceği. Tamamen fiyatlanmış bir faiz artışı, doların kazanımlarını yalnızca sınırlı ölçüde artırabilir; buna karşılık şahin ileriye dönük yönlendirme, paritenin MUFG’nin 1,14 yönündeki düşüş senaryosuna ilerlemesi için katalizör oluşturabilir.

Euro’nun dengeleyici bir desteği bulunuyor: ECB de mevduat faizini %2,50’ye yükseltti ve enflasyonun 2028’e kadar hedefin üzerinde kalacağını öngörüyor. Bununla birlikte, ABD’deki enflasyon sürprizi, “ECB sıkılaştırmaya devam ederken Fed’in kenarda durduğu” varsayımına dayanan yükseliş yönlü EUR/USD tezini zayıflatıyor. Euro bölgesi verileri veya ECB’nin iletişimi belirgin biçimde daha şahin bir hâl almadıkça, politika ayrışması argümanı artık orta vadede doların güçlenmesini destekliyor.

Varlık sınıfları arası etkiler:

• ABD kısa vadeli Hazine tahvili getirileri: Piyasalar beklenen Fed faiz artırımı döngüsünü daha da uzatırsa, getiriler yukarı yönlü yeni bir fiyatlamaya karşı hassas olacaktır.
• Dolara duyarlı varlıklar: Daha yüksek ABD getirileri ve daha güçlü bir dolar, genel olarak altın ve getiri sağlamayan diğer varlıklar üzerinde baskı oluşturur; ancak makale gerçekleşmiş bir harekete ilişkin kanıt sunmuyor.
• Avrupa hisse senetleri ve tahvilleri: Daha sıkı ECB politikası ve daha güçlü dolar nedeniyle, özellikle faizlere duyarlı sektörlerde baskı görebilir.
• Diğer dolar pariteleri: Aynı politika mekanizması, USD’yi düşük getirili veya risk duyarlılığı yüksek para birimleri karşısında destekleyebilir; ancak etkinin boyutu daha geniş risk iştahına bağlıdır.

Düşüş yönlü yorum koşulludur, kesin değildir. Yıllık çekirdek enflasyon %2,5’ten %2,4’e gerilemeye devam etti ve eylül ayındaki faiz artışı büyük ölçüde fiyatlanmış görünüyor. Fed bu hamleyi ihtiyati olarak nitelendirir, temel enflasyonun soğuduğunu vurgular veya daha fazla faiz artışının olası olmadığının sinyalini verirse dolar, TÜFE sonrası elde ettiği avantajın bir bölümünü kaybedebilir ve EUR/USD istikrar kazanabilir ya da toparlanabilir.

Yatırımcılar bundan sonra Fed’in faiz kararına, güncellenmiş projeksiyonlarına, basın toplantısındaki yönlendirmelere, ABD kısa vadeli getirilerine ve çekirdek enflasyon ile iş gücü piyasasına ilişkin sonraki verilere odaklanmalı. Temel teyit, eylül sonrasındaki toplantılara ilişkin beklentilerin yükselip yükselmediği olacaktır; bu yönde bir yeniden fiyatlama gerçekleşmeden 1,14’e doğru sürdürülebilir bir hareket, oynak ve bant içinde kalan düşüş eğilimine kıyasla daha az ikna edici görünmektedir.