Altın fiyatı TÜFE şokunu atlattı; ABD tahvil getirileri yükseliş yanlılarına can simidi oldu

Piyasa etkisi: kısa vadede XAU/USD için hafif yükseliş yönünde, ancak güven hâlâ sınırlı.

Piyasadaki temel sinyal, altının beklenenden daha yüksek gelen çekirdek enflasyon verisini, daha güçlü dolar veya daha yüksek tahvil getirilerinin yol açtığı kalıcı bir satış baskısı olmadan absorbe etmiş olmasıdır. Ağustos ayı manşet TÜFE’si beklentiler doğrultusunda aylık %0,4 ve yıllık %3,4 artarken, çekirdek TÜFE aylık bazda beklenen %0,2’ye karşılık %0,3 yükseldi. Bu kombinasyon, kısa vadede daha şahin bir Federal Reserve beklentisini güçlendiriyor—para piyasaları takip eden haftaki toplantıda faiz artırımı olasılığını %91 olarak fiyatlıyordu—ancak doların ilk kazanımları geri verildi ve Hazine tahvili getirileri seans boyunca geriledi.

Altın açısından getirilerdeki tepki, TÜFE verisindeki sürprizin kendisinden daha önemli. Getiri sağlamayan bir varlık olarak külçe altın, reel ve nominal getiriler yükseldiğinde baskı altında kalır; dolayısıyla ABD 10 yıllık tahvil getirisindeki düşüş, şahin enflasyon etkisini kısa vadede kısmen dengeledi. Tüketici güvenindeki gerileme ve enflasyon beklentilerindeki artış da savunma amaçlı varlıklara yönelik talebi destekliyor; ancak aynı zamanda Fed’in kısıtlayıcı politikasını sürdürmesi yönündeki gerekçeyi güçlendirebilir. Bu durum, net bir yükseliş dönüşünden ziyade karma bir makroekonomik tablo oluşturuyor.

XAU/USD, raporlanan 100 günlük basit hareketli ortalama olan yaklaşık $4,335 seviyesinin üzerinde kaldığı sürece yakın vadeli eğilim olumlu. $4,400 bölgesinin üzerinde kalıcı bir hareket, teknik görünümü iyileştirerek daha yüksek direnç bölgelerini gündeme getirebilir. Buna karşılık 100 günlük ortalamanın ve $4,300 seviyesinin yeniden altına inilmesi, TÜFE kaynaklı şahin yeniden fiyatlamanın kontrolü tekrar ele geçirdiğini gösterecektir. Bunlar kaynaktan alınan piyasa referans seviyeleridir; tek başlarına işlem sinyali değildir.

Orta vadeli yön, öncelikle Fed’in beklenen faiz artırımını gerçekleştirip gerçekleştirmeyeceğine ve daha da önemlisi, yönlendirmesinin ilave sıkılaştırmaya işaret edip etmeyeceğine bağlı olacak. Dolar ve Hazine tahvili getirilerinde yeniden yükselişle birlikte alınacak şahin bir karar, muhtemelen altının yükselişini sınırlayacaktır. Buna karşılık, faiz artırımının tamamen fiyatlandığı kabul edilir ve Fed sınırlı ilave sıkılaştırma sinyali verirse—özellikle güvenin kötüleştiği veya büyüme verilerinin zayıfladığı bir ortamda—getiri ve dolar kanalları külçe altın için destekleyici hâle gelebilir.

Yatırımcılar Fed kararını ve Başkan Kevin Warsh’ın basın toplantısını, ABD perakende satışlarını, istihdam göstergelerini, Fed’den gelecek ilave açıklamaları, DXY’yi ve 10 yıllık Hazine tahvili getirisini takip etmelidir. Getirilerin haftalık yükseliş trendini yeniden başlatması veya enflasyon beklentilerinin piyasaları daha uzun süreli kısıtlayıcı politika fiyatlamaya zorlaması hâlinde yükseliş yönündeki yorum savunmasız kalacaktır.