Altın: Kısa vadeli satışlar bir sonraki yükseliş hareketini yalnızca geciktirebilir - TD Securities

Piyasa etkisi: Orta vadede XAUUSD için temkinli yükseliş beklentisi var, ancak kısa vadeli aşağı yönlü volatiliteye karşı kırılgan.

TD Securities’in değerlendirmesi, mevcut altın zayıflığının teyit edilmiş bir trend dönüşünden ziyade bir düzeltme olma ihtimalinin daha yüksek olduğunu gösteriyor. Yakın vadeli başlıca riskler; daha güçlü ABD enflasyon verileri, daha yüksek enerji fiyatları ve Federal Rezerv’in faiz artırımı beklentilerinde ilave yükseliş—bunların tamamı Hazine tahvili getirilerini ve doları destekleyerek altın tutmanın fırsat maliyetini artırabilir.

Piyasa yapısındaki temel risk sistematik satışlar. TD, ons başına 4.367 $ seviyesinin altında CTA’ların ılımlı satıcılara dönüşebileceğini, ons başına 4.300 $ seviyesinin altına inilmesinin ise sistematik fonlardan daha yoğun satışları tetikleyebileceğini belirtiyor. Dolayısıyla bu eşikler, trend takip eden ve pozisyon azaltmaya yönelik akışlar yoluyla normalde sınırlı kalabilecek bir geri çekilmeyi büyütebilir.

Orta vadeli değerlendirme daha yapıcı kalmaya devam ediyor. Merkez bankalarının süreklilik gösteren alımları, ETF birikiminin yeniden başlaması ve doların değer kaybına ilişkin endişelerle bağlantılı talep, şahin Fed yeniden fiyatlaması dönemlerini dengeleyebilecek makro dışı destek sağlıyor. Bu durum asimetrik bir görünüm yaratıyor: Şahin ABD verileri başlangıçta XAUUSD üzerinde baskı oluşturabilir, ancak reel getirilerde ve dolarda kalıcı bir yükseliş yaratmadığı sürece aşağı yönlü hareket yapısal olmaktan ziyade düzeltme niteliğinde kalabilir.

Para birimleri açısından, yakın vadeli aktarım kanalı esas olarak USD’nin altın karşısındaki gücü üzerinden işliyor: Daha güçlü enflasyon veya daha şahin bir Fed görünümü XAUUSD için negatif olurken, daha ılımlı enflasyon, düşen getiriler ya da doların yeniden zayıflaması toparlanmayı destekleyecektir. Daha yüksek enerji fiyatları enflasyon beklentilerini kötüleştirirse gümüş ve diğer değerli metaller altına kıyasla daha düşük performans gösterebilir; çünkü altın, güvenli liman ve rezerv varlık talebi bakımından daha güçlü desteğe sahiptir.

Yatırımcıların izlemesi gerekenler:

ABD enflasyon açıklamaları, Hazine tahvillerinin reel getirileri, Fed beklentilerinin yeniden fiyatlanmasına doların verdiği tepki, ETF akışları, merkez bankası talebi ve XAUUSD’nin belirtilen CTA tetikleme bölgelerinin üzerinde tutunup tutunmadığı. 4.300 $ seviyesinin altında kalıcı bir kırılma, “ertelenmiş yükseliş” yorumunu önemli ölçüde zayıflatacaktır; bu bölgelerin üzerinde süregelen destek ise satışların esas olarak yeni bir yükseliş öncesindeki bir duraklama olduğu görüşünü güçlendirecektir.