Euro: ABD Doları karşısında değer kazanması zor bir yol izleyecek – Commerzbank

EUR/USD: hafif düşüş eğiliminden nötr görünüme uzanan bir görünüm; yukarı yönlü hareketi sürdürmek muhtemelen daha zor olacak

Commerzbank’ın görüşü asimetrik bir tabloya işaret ediyor: EUR/USD hâlâ ABD dolarındaki genel zayıflık dönemlerinden faydalanabilir, ancak ABD faiz görünümünde daha fazla bozulma yaşanmadığı sürece eurodaki yükselişlerin net bir trende dönüşmesi olası görünmüyor. Commerzbank’ın son yorumları, EUR/USD’nin öncelikle dolar tarafındaki beklentiler tarafından yönlendirildiğini vurguluyor. ECB’nin sıkılaştırma politikası ise yalnızca sınırlı destek sağladı; çünkü piyasalar bunu büyük ölçüde euro için güçlü bir büyüme veya getiri avantajından ziyade gerekli bir politika normalleşmesi olarak görüyor.

Piyasadaki kısa vadeli mekanizma, göreli faiz oranı patikasıdır. ECB’den gelecek şahin bir sürpriz veya Yönetim Konseyi’nin sıkılaştırmaya devam etme niyetinde olduğuna dair kanıtlar, EUR/USD’ye kısa vadede destek sağlayabilir. Ancak ECB daha fazla faiz artışının olası olmadığı sinyalini verirse, piyasa euro faizlerine ilişkin kalan beklentileri geri çekebilir. Buna karşılık, ABD’de enflasyon ya da ekonomik aktivite verilerinin beklenenden güçlü gelmesi, Federal Rezerv’in kısıtlayıcı politika beklentilerini güçlendirerek doları destekler. Commerzbank daha önce ECB toplantısı ile ABD enflasyon verilerini bu dönem civarında volatilite artışının başlıca katalizörleri olarak belirlemişti.

İşlem sonucu:

Eurodaki yukarı yönlü hareket, temel olarak ECB tarafından korunmaktan ziyade kâr realizasyonlarına karşı savunmasız görünüyor. Dolara duyulan güven zayıf kalmaya devam ederse EUR/USD yükselişini sürdürebilir; ancak ralliler sığ kalabilir ve ABD verilerine, Hazine tahvil getirilerine ve Fed beklentilerindeki değişimlere karşı hassas olabilir. Bu durum, yüksek inançlı bir euro yükseliş trendinden çok yatay seyreden veya iki yönlü hareket eden bir piyasayla daha uyumlu.

EUR/USD için başlıca yükseliş senaryosu, ABD politikasının güvenilirliği ve “doların değer kaybı” konusundaki endişelerle bağlantılı kalıcı dolar şüpheciliğinin, euronun görece zayıf iç dinamiklerini bastırabileceği yönünde. Düşüş senaryosu ise ABD enflasyonunun, güvenli liman talebinin veya daha yüksek ABD getirilerinin doların avantajını yeniden tesis etmesi; ECB’nin zaten fiyatlanmış olan faiz artışının ise euroya yönelik ek talep yaratamaması. FXStreet’in son haberleri, doların destekleyici faiz beklentilerinden yararlanmakta zorlandığını gösteriyor; ancak bu dinamik gelen verilere bağlı olmaya devam ediyor ve henüz sağlam biçimde yerleşmiş değil.

Sırada izlenecekler:

ECB’nin ilave sıkılaştırmaya ilişkin yönlendirmesi, ABD enflasyon ve üretici fiyatları verileri, ABD–Almanya tahvil getirisi farkları, beklenenden güçlü ABD verilerine EUR/USD’nin tepkisi ve dolar zayıflığının başlıca para birimleri genelinde yayılıp yayılmadığı. Euroda sürdürülebilir bir yükseliş için hem doların düşük performans göstermeye devam etmesi hem de ECB politika beklentilerinin yalnızca zaten beklenen bir faiz artışının teyidiyle değil, daha yüksek seviyelere doğru revize edildiğine dair kanıtlar gerekecek.