Hazine tahvili geri alımı yaklaşırken altın boğaları ABD tahvil getirilerindeki sıçramaya meydan okuyor

Piyasa etkisi: XAU/USD için ılımlı şekilde yükseliş yönlü, ancak ABD enflasyon verilerine karşı kırılgan.

Altının, 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin beş baz puan artarak %4,845'e yükselmesine rağmen yaklaşık 4.400 doların üzerinde tutunabilmesi, getirilerden kaynaklanan olağan baskının başka güçler tarafından dengelendiğini gösteriyor—muhtemelen Hazine'nin planlanan geri alımının uzun vadeli tahvil piyasasındaki stresi azaltabileceği ve savunma amaçlı varlıklara yönelik talebi yeniden canlandırabileceği beklentileri etkili oluyor. Hazine, 10–20 yıl vadeli tahvillerden 6 milyar dolara kadar satın almayı planlıyor; bu adım, zamanla daha uzun vadeli tahvilleri destekleyebilir ve reel getiriler üzerindeki yukarı yönlü baskıyı azaltabilir.

Anlık etki ise karmaşık. Geri alım duyurusu, uzun vadeli getirileri düşürmesi veya Hazine piyasasının istikrarına ilişkin endişeleri güçlendirmesi durumunda altın için destekleyici olacaktır. Bununla birlikte, 15–16 Eylül toplantısında Fed'in 25 baz puanlık faiz artırımı yapacağına ilişkin bildirilen %63'lük olasılık doğrudan bir karşı rüzgâr olmaya devam ediyor: Daha güçlü politika beklentileri, getiri sağlamayan bir varlığı elde tutmanın fırsat maliyetini artırır ve doları destekleyebilir.

Dolayısıyla altının dayanıklılığı, kısa vadede yapıcı bir yoruma işaret ediyor: Satıcılar yüksek getirilerden yararlanmayı başaramadı; bu da talebin nispeten güçlü olduğunu ve piyasanın şahin Fed senaryosunun önemli bir bölümünü halihazırda fiyatlamış olabileceğini gösteriyor. Beklentilerin altında kalacak bir ABD enflasyon verisi, daha düşük faiz beklentileri, daha zayıf reel getiriler ve potansiyel olarak daha zayıf bir USD yoluyla bu yorumu güçlendirecektir. Buna karşılık, yüksek gelen bir enflasyon verisi; faiz artırımı beklentilerini, Hazine getirilerini ve doları aynı anda yükselterek yükseliş yönlü tepkiyi geçersiz kılabilir.

XAU/USD açısından makale, yaklaşık 4.340–4.400 dolar aralığında bir konsolidasyona; 4.425 dolar civarında dirence ve 100 günlük ortalamanın yakınında, yaklaşık 4.343 dolar seviyesinde desteğe işaret ediyor. Direncin üzerinde kalıcı bir kırılma, altının getiri şokunu absorbe ettiğini ve geri alım/riskten korunma anlatısının güç kazandığını gösterecektir. Destek bölgesinin korunamaması ise yüksek getirilerin ve Fed beklentilerinin hâlâ baskın güçler olduğunu gösterecektir.

Yatırımcıların bundan sonra izlemesi gerekenler:

ABD enflasyon verileri, Fed faiz artırımı fiyatlamasındaki değişiklikler, doların tepkisi, reel Hazine getirileri ve 10 Eylül'deki geri alımın uzun vadeli getirilerde kalıcı bir düşüş sağlayıp sağlamayacağı. İlk eğilim yükseliş yönlüden nötre uzanıyor; enflasyon verisinin, altının dayanıklılığının daha geniş kapsamlı bir harekete dönüşüp dönüşmeyeceğini veya geçici kalıp kalmayacağını belirlemesi muhtemel.